我们认为 BGSF (NYSE:BGSF) 在债务方面存在一定风险

霍华德-马克斯（Howard Marks）说得好，与其担心股价波动，"我担心的风险是永久亏损的可能性......我所知道的每一个实际投资者都担心这种可能性。 当我们考虑一家公司的风险有多大的时候，我们总是喜欢看它的债务使用情况，因为债务过多会导致破产。 我们可以看到，BGSF 公司(NYSE:BGSF) 在其业务中确实使用了债务。 但更重要的问题是：债务会带来多大的风险？

什么情况下债务是危险的？

债务是帮助企业发展的工具，但如果企业没有能力偿还贷款人的债务，那么企业就会任由贷款人摆布。 如果情况变得非常糟糕，贷款人就会控制企业。 然而，更常见（但仍代价高昂）的情况是，公司必须以低价发行股票，永久性地稀释股东，以支撑其资产负债表。 当然，也有很多公司利用债务为增长提供资金，而不会产生任何负面影响。 我们在研究债务水平时，首先会将现金和债务水平放在一起考虑。

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BGSF 的债务是多少？

您可以点击下图查看历史数据，但它显示 BGSF 在 2024 年 3 月的债务为 5780 万美元，低于一年前的 6510 万美元。 净债务大致相同，因为它没有太多现金。

BGSF 的负债情况

根据最新公布的资产负债表，BGSF 在 12 个月内到期的负债为 2950 万美元，12 个月后到期的负债为 5750 万美元。 另一方面，该公司有 5 万美元现金和价值 5860 万美元的应收账款将在一年内到期。 因此，该公司的负债总额比现金和短期应收账款的总和多出 2830 万美元。

BGSF 的市值为 8150 万美元，因此，如果需要，它很有可能筹集现金来改善资产负债表。 不过，仍值得密切关注其偿还债务的能力。

为了衡量一家公司的债务相对于其收益的大小，我们计算其净债务除以未计利息、税项、折旧及摊销前的收益（EBITDA），以及未计利息、税项、折旧及摊销前的收益（EBIT）除以利息支出（利息保障倍数）。 这样，我们既可以考虑债务的绝对数量，也可以考虑为债务支付的利率。

虽然我们并不担心 BGSF 2.6 的净债务与息税折旧摊销前利润（EBITDA）比率，但我们认为其 2.4 倍的超低利息保障是高杠杆的表现。 很明显，借贷成本近期对股东回报产生了负面影响。 不幸的是，在过去 12 个月中，BGSF 的息税前盈利（EBIT）下滑了 8.5%。 如果这种盈利趋势继续下去，那么它的债务负担就会越来越重，就像北极熊看着自己唯一的幼崽一样。 在分析债务时，资产负债表显然是重点关注的领域。 但是，未来的收益才是决定 BGSF 今后能否保持健康资产负债表的最重要因素。 因此，如果您想了解专业人士的看法，不妨看看这份免费的分析师盈利预测报告。

但我们最后的考虑也很重要，因为公司不能用纸面上的利润来偿还债务，它需要冷冰冰的现金。 因此，我们不妨看看息税前盈利中有多少是由自由现金流支持的。 最近三年，BGSF 的自由现金流占息税前利润的 31%，低于我们的预期。 在偿还债务方面，这并不理想。

我们的观点

考虑到 BGSF 尝试用息税前利润（EBIT）来支付利息支出，我们对其并不看好。 尽管如此，它处理总负债的能力并不令人担忧。 综合考虑上述因素，我们认为 BGSF 的债务似乎让它有点冒险。 这并不一定是坏事，但一般来说，我们会觉得降低杠杆率会让我们更放心。 分析债务时，资产负债表显然是重点。 然而，并非所有的投资风险都存在于资产负债表中，远非如此。 例如，我们认为您应该了解 BGSF 的 3 个警示信号 （ 还有 2 个不容忽视） 。

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