我们认为马修斯国际公司 (NASDAQ:MATW) 在债务方面存在一定风险

戴维-伊本（David Iben）说得好："波动性不是我们关心的风险。我们关心的是避免资本的永久损失。 在考察一家公司的风险程度时，自然要考虑它的资产负债表，因为企业倒闭时往往会涉及债务。 重要的是，马修斯国际公司（纳斯达克股票代码：MATW）确实有债务。 但更重要的问题是：这些债务会带来多大的风险？

为什么债务会带来风险？

债务是帮助企业发展的工具，但如果企业没有能力偿还贷款人的债务，那么它就只能任由贷款人摆布。 最终，如果公司无法履行偿还债务的法律义务，股东可能会一无所有。 然而，更常见（但仍然代价高昂）的情况是，公司必须以低廉的价格发行股票，永久性地稀释股东，以支撑其资产负债表。 当然，债务可以是企业，尤其是资本密集型企业的重要工具。 当我们考虑一家公司如何使用债务时，我们首先会将现金和债务放在一起考虑。

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马修斯国际公司有多少债务？

下图显示了马修斯国际公司在 2023 年 12 月的债务总额为 8.497 亿美元，与前一年基本持平。 不过，由于马修斯国际拥有 3810 万美元的现金储备，其净债务较少，约为 8.117 亿美元。

马修斯国际公司的资产负债表有多健康？

根据最新报告的资产负债表，马修斯国际公司有 3.492 亿美元的负债将在 12 个月内到期，还有 10.5 亿美元的负债将在 12 个月后到期。 与这些债务相抵消的是，该公司有 3810 万美元的现金和价值 2.955 亿美元的应收账款在 12 个月内到期。 因此，该公司的负债总额比现金和短期应收账款的总和还多 10.6 亿美元。

鉴于这一赤字实际上高于该公司 9.536 亿美元的市值，我们认为股东真的应该像父母看着孩子第一次骑自行车一样，密切关注马修斯国际公司的债务水平。 假设一下，如果该公司被迫以目前的股价筹集资金来偿还债务，将需要极度严重的稀释。

我们使用两个主要比率来了解债务水平与收益的关系。第一个是净债务除以息税折旧摊销前利润（EBITDA），第二个是息税前利润（EBIT）覆盖利息支出的倍数（简称利息覆盖率）。 这样，我们既考虑了债务的绝对数量，也考虑了债务的利率。

虽然我们并不担心马修斯国际公司 4.3 的净债务与息税折旧及摊销前利润比率，但我们认为其 2.0 倍的超低利息保障倍数是高杠杆的表现。 该公司的折旧和摊销费用似乎很大，因此其债务负担可能比表面看起来要重，因为息税折旧摊销前利润可以说是衡量盈利的一个宽松指标。 很明显，借贷成本近期对股东回报产生了负面影响。 往好的方面看，马修斯国际公司去年的息税前利润增长了 67%。 这种增长就像人之初性本善，增强了公司的抗风险能力，使公司更有能力管理债务。 在分析债务水平时，资产负债表显然是首选。 但是，未来的收益才是决定马修斯国际公司能否在未来保持健康资产负债表的最重要因素。 因此，如果您关注未来，可以查看这份免费 报告，其中显示了分析师的盈利预测。

但我们最后的考虑因素也很重要，因为公司不能用纸面上的利润来偿还债务，它需要冷冰冰的现金。 因此，我们不妨看看息税前盈利中有多少是由自由现金流支持的。 在过去三年里，马修斯国际公司产生了相当于其息税前利润 71% 的强劲自由现金流，与我们的预期差不多。 这些自由现金流为公司在适当的时候偿还债务创造了有利条件。

我们的观点

无论是马修斯国际公司用息税前利润支付利息支出的能力，还是其总负债水平，都没有让我们对其承担更多债务的能力产生信心。 但它的息税前盈利（EBIT）增长率却告诉我们一个截然不同的故事，并表明它具有一定的抗风险能力。 综合考虑上述数据，我们认为马修斯国际公司的债务确实让它有点风险。 这并不一定是坏事，因为杠杆作用可以提高股本回报率，但这一点需要注意。 在分析债务水平时，资产负债表显然是一个起点。 但归根结底，每家公司都可能存在资产负债表之外的风险。 请注意， 在我们的投资分析中 ， 马修斯国际公司（Matthews International）出现了 两个警告信号 ，其中一个令人担忧...

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