First Advantage (NASDAQ:FA) 的资产负债表健康吗？

霍华德-马克斯（Howard Marks）说得好，与其担心股价波动，"我担心的风险是永久亏损的可能性......我所知道的每一个实际投资者都担心这种可能性。 当我们考虑一家公司的风险有多大的时候，我们总是喜欢看它的债务使用情况，因为债务负担过重会导致破产。 我们注意到，First Advantage Corporation(NASDAQ:FA) 的资产负债表上确实有债务。 但股东们是否应该担心它的债务使用情况呢？

债务何时成为问题？

当企业无法通过自由现金流或以有吸引力的价格筹集资金来轻松履行这些义务时，债务和其他负债就会成为企业的风险。 在最坏的情况下，如果公司无法偿还债务，就会破产。 虽然这种情况并不常见，但我们经常会看到负债公司永久性地稀释股东，因为贷款人迫使他们以低廉的价格筹集资金。 当然，也有很多公司利用债务为增长提供资金，而不会产生任何负面影响。 我们在研究债务水平时，首先会将现金和债务水平放在一起考虑。

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First Advantage 的债务情况如何？

如下图所示，截至 2024 年 3 月，First Advantage 的债务为 5.589 亿美元，与前一年基本持平。您可以点击图表了解更多详情。 不过，它也有 2.499 亿美元的现金，因此净债务为 3.090 亿美元。

First Advantage 的资产负债表有多强？

根据最新公布的资产负债表，First Advantage 在 12 个月内到期的负债为 9,320 万美元，12 个月后到期的负债为 6.31 亿美元。 与此相抵，该公司有 2.499 亿美元的现金和 1.316 亿美元的应收账款在 12 个月内到期。 因此，该公司的负债总额比现金和短期应收账款的总和还多 3.427 亿美元。

鉴于 First Advantage 的市值为 23.4 亿美元，我们很难相信这些负债会构成多大的威胁。 不过，我们认为值得密切关注其资产负债表的实力，因为它可能会随着时间的推移而发生变化。

为了衡量一家公司的债务相对于其盈利的情况，我们会计算其净债务除以未计利息、税项、折旧及摊销前的盈利（EBITDA），以及未计利息、税项、折旧及摊销前的盈利（EBIT）除以利息支出（利息保障倍数）。 这种方法的优点在于，我们既考虑到了债务的绝对数量（净债务与息税折旧及摊销前利润的比率），也考虑到了与债务相关的实际利息支出（利息保障比率）。

虽然 First Advantage 公司的净债务与息税折旧及摊销前利润的比率为 1.6，相当合理，但其利息保障率却只有 2.4，似乎很低。 其主要原因是折旧和摊销费用过高。 虽然公司经常吹嘘这些费用是非现金的，但大多数此类业务都需要持续投资（不计入费用）。 股东们应该知道，First Advantage 去年的息税前盈利（EBIT）下降了 24%。 如果继续下降，那么偿还债务将比在素食大会上出售鹅肝还要困难。 在分析债务水平时，资产负债表显然是首选。 但最终，企业未来的盈利能力将决定 First Advantage 是否能随着时间的推移增强其资产负债表。 因此，如果您关注未来，可以查看这份免费 报告，其中显示了分析师的盈利预测。

最后，虽然税务人员可能喜欢会计利润，但贷款人只接受冷冰冰的现金。 因此，我们总是会检查息税前利润中有多少转化为自由现金流。 在过去三年里，第一优势公司的自由现金流实际上比息税前盈利（EBIT）更多。 要想获得贷款人的青睐，没有什么比流入的现金更好的了。

我们的观点

在这项分析中，First Advantage 的息税前利润增长率确实是一个负面因素，尽管我们考虑的其他因素要好得多。 毫无疑问，它将息税前利润转化为自由现金流的能力非常弱。 看到这些数据，我们对 First Advantage 的债务水平感到有些谨慎。 虽然我们明白债务可以提高股本回报率，但我们还是建议股东密切关注其债务水平，以免债务增加。 毫无疑问，我们从资产负债表中最能了解债务情况。 但归根结底，每家公司都可能存在资产负债表之外的风险。 这就是一个例子：我们发现了 First Advantage 的一个警示信号 ， 你 应该注意。

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