Driven Brands Holdings (NASDAQ:DRVN) 是否负债过多？

伯克希尔-哈撒韦公司查理-芒格（Charlie Munger）支持的外部基金经理李路毫不讳言地说："最大的投资风险不是价格的波动，而是你是否会遭受永久性的资本损失。 当我们考虑一家公司的风险有多大的时候，我们总是喜欢看它的债务使用情况，因为债务负担过重会导致破产。 我们注意到，Driven Brands Holdings Inc.(NASDAQ:DRVN)的资产负债表上确实有债务。 但是，股东们会担心这些债务吗？

债务会带来什么风险？

债务是帮助企业发展的工具，但如果企业没有能力偿还贷款人的债务，那么企业就会任由贷款人摆布。 在最坏的情况下，如果公司无法偿还债权人，就会破产。 虽然这种情况并不常见，但我们经常会看到负债公司永久性地稀释股东，因为贷方迫使它们以低廉的价格筹集资金。 当然，债务的好处在于它往往代表着廉价的资本，尤其是当它以高回报率的再投资能力取代公司的稀释时。 在考察债务水平时，我们首先要综合考虑现金和债务水平。

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Driven Brands Holdings 公司有多少债务？

如下所示，截至 2023 年 12 月底，Driven Brands Holdings 的债务为 29.2 亿美元，高于一年前的 26.9 亿美元。点击图片查看详情。 另一方面，该公司拥有 1.765 亿美元现金，净债务约为 27.5 亿美元。

Driven Brands Holdings 的资产负债表健康状况如何？

从最近的资产负债表可以看出，Driven Brands Holdings 有 4.272 亿美元的负债将在一年内到期，还有 45.8 亿美元的负债将在一年后到期。 另一方面，该公司拥有 1.765 亿美元现金和价值 1.672 亿美元的一年内到期应收账款。 因此，其负债总额比现金和短期应收账款的总和还多 46.6 亿美元。

这对这家市值 22.5 亿美元的公司本身来说是个沉重的负担，就像一个孩子背着装满书本、运动装备和小号的大背包在苦苦挣扎一样。 因此，我们认为股东们一定要密切关注这一点。 毕竟，Driven Brands 控股公司如果要偿还债权人的债务，很可能需要进行大规模的资本重组。

我们衡量一家公司的债务负担相对于其盈利能力的方法是，看其净债务除以未计利息、税项、折旧及摊销前的利润（EBITDA），并计算其息税前利润（EBIT）覆盖利息支出（利息覆盖率）的难易程度。 这种方法的优点在于，我们既考虑到了债务的绝对数量（净债务与息税折旧及摊销前利润的比率），也考虑到了与债务相关的实际利息支出（利息保障比率）。

Driven Brands Holdings 的股东面临着双重打击：净债务与息税折旧及摊销前利润（EBITDA）的比率很高（5.7），而利息覆盖率相当低，因为息税折旧及摊销前利润仅为利息支出的 1.9 倍。 债务负担相当沉重。 投资者担心的另一个问题是，Driven Brands Holdings 去年的息税前盈利（EBIT）下降了 10%。 如果情况继续这样发展下去，处理债务就像把一只愤怒的家猫捆进旅行箱一样容易。 分析债务时，资产负债表显然是重点。 但最终，企业未来的盈利能力将决定 Driven Brands Holdings 是否能随着时间的推移增强其资产负债表。 因此，如果您关注未来，可以查看这份免费 报告，了解分析师的盈利预测。

最后，虽然税务人员可能喜欢会计利润，但贷款人只接受冷冰冰的现金。 因此，我们显然需要看看息税前盈利（EBIT）是否带来了相应的自由现金流。 在过去的三年里，Driven Brands Holdings 的自由现金流总共出现了大量负值。 毫无疑问，投资者期待这种情况能在适当的时候得到扭转，但这显然意味着它使用债务的风险更大。

我们的观点

坦率地说，Driven Brands 控股公司将息税前利润（EBIT）转换为自由现金流的情况，以及其控制总负债的记录，都让我们对其债务水平感到不安。 此外，其利息保障也无法给我们带来信心。 考虑到前面提到的所有因素，我们认为 Driven Brands Holdings 确实背负了太多的债务。 在我们看来，这使得该股的风险相当大，就像闭着眼睛走过狗公园一样。但有些投资者可能会有不同的看法。 考虑到我们对 Driven Brands Holdings 债务水平的担忧， 检查一下内部人士是否已经抛弃了这只 股票似乎是明智之举 。

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