Cintas (NASDAQ:CTAS) 是否负债过多？

有人说，作为投资者，考虑风险的最佳方式是波动性，而不是债务，但沃伦-巴菲特（Warren Buffett）有一句名言："波动性远非风险的同义词。 当我们考虑一家公司的风险有多大的时候，我们总是喜欢看它使用债务的情况，因为债务过多会导致破产。 我们可以看到，Cintas Corporation(NASDAQ:CTAS) 在其业务中确实使用了债务。 但更重要的问题是：债务会带来多大的风险？

债务何时成为问题？

当企业无法通过自由现金流或以有吸引力的价格筹集资金来轻松履行这些义务时，债务和其他负债就会给企业带来风险。 如果情况真的很糟糕，贷款人就可以控制企业。 虽然这种情况并不常见，但我们经常看到负债公司因为贷款人迫使其以低价融资而永久性地稀释股东。 不过，对于需要资金以高回报率投资增长的企业来说，债务可以取代稀释，成为一个非常好的工具。 在考察债务水平时，我们首先要将现金和债务水平结合起来考虑。

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Cintas 的债务情况如何？

如下所示，截至 2024 年 2 月，Cintas 的债务为 24.7 亿美元，低于一年前的 27.4 亿美元。 不过，由于该公司拥有 1.285 亿美元的现金储备，其净债务较少，约为 23.5 亿美元。

Cintas 的负债情况

最新的资产负债表数据显示，Cintas 有 12.7 亿美元的负债将在一年内到期，34.7 亿美元的负债将在一年后到期。 与这些债务相抵消的是 1.285 亿美元的现金以及 12 个月内到期的价值 12.6 亿美元的应收账款。 因此，其负债总额比现金和短期应收账款的总和还多 33.5 亿美元。

鉴于 Cintas 的市值高达 725 亿美元，很难相信这些负债会构成多大威胁。 尽管如此，我们仍应继续关注其资产负债表，以防其发生不利变化。

为了衡量一家公司的债务相对于其收益的大小，我们会计算其净债务除以未计利息、税项、折旧及摊销前的收益（EBITDA），以及未计利息、税项、折旧及摊销前的收益（EBIT）除以利息支出（利息保障倍数）。 这样，我们既考虑了债务的绝对数量，也考虑了债务的利率。

Cintas 的净债务与息税折旧摊销前利润（EBITDA）的比率很低，仅为 1.0。 其息税前利润（EBIT）是利息支出的 20.0 倍，可以轻松覆盖利息支出。 因此，我们对其超级保守的债务使用非常放心。 我们还欣喜地注意到，Cintas 去年的息税前利润增长了 15%，这使其债务负担更容易处理。 在分析债务水平时，资产负债表显然是一个起点。 但是，决定 Cintas 未来能否保持健康资产负债表的，是未来的收益，而不是任何东西。 因此，如果您想了解专业人士的看法，您可能会对这份关于分析师利润预测的免费报告感兴趣。

最后，虽然税务人员可能喜欢会计利润，但贷款人只接受冷冰冰的现金。 因此，我们总是会检查息税前利润中有多少转化成了自由现金流。 最近三年，Cintas 录得的自由现金流占息税前利润的 77%，鉴于自由现金流不包括利息和税收，这一比例基本正常。 这些冷冰冰的现金意味着它可以在需要时减少债务。

我们的观点

好消息是，Cintas 用息税前利润支付利息支出的能力令我们欣喜不已，就像毛茸茸的小狗对蹒跚学步的孩子一样。 这仅仅是好消息的开始，因为它将息税前利润转换为自由现金流的能力也非常令人振奋。 纵观全局，我们认为 Cintas 的债务使用似乎相当合理，我们对此并不担心。 毕竟，合理的杠杆作用可以提高股本回报率。 在分析债务水平时，资产负债表显然是一个起点。 然而，并非所有的投资风险都存在于资产负债表中，远非如此。 请注意， Cintas 在我们的投资分析中显示了 一个警告信号， 您应该了解...

归根结底，最好关注那些没有净债务的公司。您可以访问我们的此类公司特别列表（所有公司都有利润增长记录）。这是免费的。

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