Conduent (NASDAQ:CNDT) 是一项风险投资吗？

霍华德-马克斯（Howard Marks）说得好，与其担心股价波动，"我担心的风险是永久亏损的可能性......我所知道的每一个实际投资者都担心这种可能性。 当我们考虑一家公司的风险有多大的时候，我们总是喜欢看它使用债务的情况，因为债务过多会导致破产。 我们可以看到，Conduent Incorporated(NASDAQ:CNDT) 在其业务中确实使用了债务。 但是，股东们是否应该担心它的债务使用呢？

为什么债务会带来风险？

债务是帮助企业发展的工具，但如果企业没有能力偿还贷款人的债务，那么它就只能任由贷款人摆布。 在最坏的情况下，如果公司无法偿还债权人，就会破产。 然而，更常见（但仍代价高昂）的情况是，公司必须以低价发行股票，永久性地稀释股东，以支撑其资产负债表。 不过，对于需要资金以高回报率投资增长的企业来说，债务可以取代稀释，成为一个非常好的工具。 在研究债务水平时，我们首先会将现金和债务水平放在一起考虑。

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Conduent 的债务是多少？

您可以点击下图查看更多细节，该图显示，截至 2024 年 3 月底，康登特的债务为 10.9 亿美元，比一年前的 12.9 亿美元有所减少。 另一方面，该公司拥有 4.15 亿美元现金，净债务约为 6.78 亿美元。

康登特的负债情况

最新的资产负债表数据显示，Conduent 有 8.49 亿美元的负债将在一年内到期，还有 13.6 亿美元的负债将在一年后到期。 与这些债务相抵消的是，该公司有 4.15 亿美元的现金和价值 7.82 亿美元的应收账款将在 12 个月内到期。 因此，该公司的负债总额比现金和短期应收账款的总和还多 10.1 亿美元。

如果考虑到这一缺口超过了该公司 7.058 亿美元的市值，你可能会倾向于仔细审查资产负债表。 如果该公司必须迅速清理资产负债表，那么股东们很可能会遭受大量摊薄。

为了衡量一家公司的债务相对于其收益的大小，我们会计算其净债务除以未计利息、税项、折旧及摊销前的收益（EBITDA），以及未计利息、税项、折旧及摊销前的收益（EBIT）除以利息支出（利息保障倍数）。 因此，我们在考虑债务与收益的关系时，既要考虑折旧和摊销费用，也要考虑不考虑折旧和摊销费用。

虽然 Conduent 的债务与息税折旧及摊销前利润比率（3.2）表明该公司使用了一些债务，但其利息保障率却很低，仅为 0.74，表明其杠杆率很高。 这在很大程度上是由于该公司的折旧和摊销费用巨大，这意味着其息税折旧摊销前利润（EBITDA）是一个非常宽松的盈利衡量标准，其债务可能比表面看起来更像是一个负担。 很明显，借贷成本近期对股东回报产生了负面影响。 更糟糕的是，在过去 12 个月里，康登特的息税前盈利（EBIT）下降了 45%。 如果盈利继续沿着这一轨迹发展，偿还债务将比说服我们在雨中跑马拉松更难。 毫无疑问，我们从资产负债表中最能了解债务情况。 但是，未来的收益才是决定康登特能否在未来保持健康资产负债表的最重要因素。 因此，如果您关注未来，可以查看这份免费 报告，了解分析师的盈利预测。

最后，虽然税务人员可能喜欢会计利润，但贷款人只接受冷冰冰的现金。 因此，合乎逻辑的一步是查看息税前盈利（EBIT）中与实际自由现金流相匹配的比例。 在过去三年中，康登特报告的自由现金流占息税前利润的 17%，这确实相当低。 对我们来说，如此低的现金转换率让我们对公司的偿债能力产生了一丝疑虑。

我们的观点

坦率地说，无论是 Conduent 的利息保障额，还是其息税前利润（不）增长的记录，都让我们对其债务水平感到不安。 此外，它将息税前盈利（EBIT）转换为自由现金流的做法也无法让人产生信心。 考虑到上述所有因素，康盾似乎负债过多。 对某些人来说，这种风险性是可以接受的，但对我们来说，它肯定不会让我们心动。 毫无疑问，我们从资产负债表中最能了解债务情况。 但归根结底，每家公司都可能存在资产负债表之外的风险。 举个例子：我们发现了 Conduent 的一个警示信号 ， 您 应该注意。

总而言之，有时关注那些甚至不需要负债的公司会更容易一些。读者现在就可以免费获取净负债为零的成长股名单。

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