Advanced Drainage Systems (NYSE:WMS) 是一项风险投资吗？

霍华德-马克斯（Howard Marks）说得好，与其担心股价波动，"我担心的风险是永久亏损的可能性......我认识的每一个实际投资者都担心这个问题。 因此，聪明的投资者似乎知道，在评估一家公司的风险时，债务（通常涉及破产）是一个非常重要的因素。 我们注意到，Advanced Drainage Systems, Inc.(NYSE:WMS)的资产负债表上确实有债务。 但更重要的问题是：这些债务会带来多大的风险？

什么时候债务是危险的？

在企业难以用新资本或自由现金流偿还债务之前，债务可以帮助企业。 资本主义的重要组成部分就是 "创造性毁灭 "过程，失败的企业会被银行家无情地清算。 然而，更常见（但仍代价高昂）的情况是，公司必须以低廉的价格发行股票，永久性地稀释股东，以支撑其资产负债表。 当然，债务可以成为企业，尤其是资本密集型企业的重要工具。 当我们考虑一家公司的债务使用情况时，我们首先会将现金和债务放在一起考虑。

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什么是先进排水系统公司的净债务？

您可以点击下图了解更多详情，该图显示，2023 年 12 月，Advanced Drainage Systems 的债务为 12.7 亿美元，与前一年基本持平。 另一方面，该公司拥有 5.607 亿美元现金，净债务约为 7.133 亿美元。

先进排水系统公司的资产负债表有多强大？

从最近的资产负债表中我们可以看到，Advanced Drainage Systems 有 4.091 亿美元的负债将在一年内到期，还有 16.5 亿美元的负债将在一年后到期。 与这些债务相抵消的是 5.607 亿美元的现金和价值 2.408 亿美元的应收账款，这些账款将在 12 个月内到期。 因此，该公司的负债总额比现金和短期应收账款的总和还多 12.6 亿美元。

当然，Advanced Drainage Systems 的市值高达 126 亿美元，因此这些负债可能还在可控范围之内。 尽管如此，我们显然仍应继续关注其资产负债表，以防出现恶化。

我们衡量一家公司的债务负担相对于其盈利能力的方法是，看其净债务除以未计利息、税项、折旧及摊销前的盈利（EBITDA），以及计算其息税前盈利（EBIT）覆盖利息支出（利息覆盖率）的难易程度。 这种方法的优点在于，我们既考虑到了债务的绝对数量（净债务与息税折旧及摊销前利润的比率），也考虑到了与债务相关的实际利息支出（利息保障比率）。

先进排水系统公司的净债务仅为息税折旧摊销前利润的 0.84 倍，这表明该公司并非不计后果的借贷者。 而且它的利息保障率高达 8.3 倍，绰绰有余。 虽然先进排水系统公司在息税折旧摊销前利润（EBIT）方面似乎并没有获得多少收益，但至少目前的盈利仍然保持稳定。 在分析债务水平时，资产负债表显然是首选。 但最终，企业未来的盈利能力将决定先进排水系统公司能否随着时间的推移增强其资产负债表。 因此，如果您关注未来，可以查看这份免费 报告，其中显示了分析师的盈利预测。

最后，虽然税务人员可能喜欢会计利润，但贷款人只接受冷冰冰的现金。 因此，我们显然需要看看息税前盈利（EBIT）是否带来了相应的自由现金流。 在过去的三年里，Advanced Drainage Systems 公司产生了相当可观的自由现金流，相当于其息税前利润的 68%，达到了我们的预期。 这些自由现金流为公司在适当的时候偿还债务创造了有利条件。

我们的观点

好消息是，Advanced Drainage Systems 将息税前利润转化为自由现金流的能力令我们欣喜不已，就像毛茸茸的小狗对蹒跚学步的孩子一样。 这只是好消息的开始，因为它的净债务与息税折旧摊销前利润（EBITDA）之比也非常令人振奋。 考虑到所有这些数据，我们认为先进排水系统公司对债务采取了相当明智的态度。 虽然这会带来一些风险，但也能提高股东的回报。 在分析债务时，资产负债表显然是重点关注的领域。 但归根结底，每家公司都可能存在资产负债表之外的风险。 举个例子：我们发现了 先进排水系统 公司应该注意的 两个警告信号 。

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