Tutor Perini (NYSE:TPC) 是一项风险投资吗？

伯克希尔-哈撒韦公司查理-芒格支持的外部基金经理李路毫不讳言地说："最大的投资风险不是价格的波动，而是你是否会遭受永久性的资本损失。 在考察一家公司的风险程度时，自然要考虑其资产负债表，因为企业倒闭时往往会涉及债务。 我们可以看到，Tutor Perini 公司（NYSE:TPC）确实在业务中使用了债务。 但真正的问题是，这些债务是否会使公司面临风险。

债务何时成为问题？

一般来说，只有当公司无法通过筹集资金或利用自有现金流轻松偿还债务时，债务才会成为真正的问题。 如果情况真的很糟糕，贷款人可以控制企业。 然而，更常见（但仍然昂贵）的情况是，公司为了控制债务，必须以低廉的股价稀释股东的股份。 当然，债务的好处在于它往往代表着廉价资本，尤其是当它以高回报率的再投资能力取代公司的稀释时。 在研究债务水平时，我们首先会将现金和债务水平放在一起考虑。

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Tutor Perini 有多少债务？

如下所示，截至 2024 年 3 月，Tutor Perini 的债务为 8.012 亿美元，低于上一年的 9.807 亿美元。 不过，该公司有 3.583 亿美元的现金可以抵消，因此净债务约为 4.429 亿美元。

Tutor Perini 的负债情况

最新的资产负债表数据显示，Tutor Perini 有 20.4 亿美元的负债将在一年内到期，10.2 亿美元的负债将在一年后到期。 与此相抵，该公司拥有 3.583 亿美元的现金和 27.6 亿美元的应收账款，这些账款将在 12 个月内到期。 因此，其负债总额与短期流动资产几乎完全匹配。

这种短期流动性表明，Tutor Perini 可能可以轻松偿还债务，因为其资产负债表远远没有达到捉襟见肘的程度。

为了衡量一家公司的债务相对于其收益的大小，我们计算其净债务除以未计利息、税项、折旧及摊销前的收益（EBITDA），以及未计利息、税项、折旧及摊销前的收益（EBIT）除以利息支出（利息保障倍数）。 这样，我们既考虑到了债务的绝对数量，也考虑到了债务的利率。

Tutor Perini 股东面临着双重打击：净债务与息税折旧及摊销前利润（EBITDA）的比率很高（6.7），而利息保障能力相当弱，因为息税折旧及摊销前利润（EBIT）仅为利息支出的 0.22 倍。 债务负担非常沉重。 不过，令人欣慰的是，Tutor Perini 在过去 12 个月中实现了 1 800 万美元的息税前利润，比上一年的亏损有所改善。 在分析债务水平时，资产负债表显然是首选。 但是，未来的收益才是决定 Tutor Perini 今后能否保持健康资产负债表的最重要因素。 因此，如果您关注未来，可以查看这份免费 报告，其中显示了分析师的盈利预测。

最后，企业需要自由现金流来偿还债务，会计利润并不能满足要求。 因此，值得检查一下息税前利润（EBIT）中有多少是由自由现金流支持的。 去年，Tutor Perini 产生的自由现金流实际上超过了息税前利润。 这种强劲的现金转化率让我们像 Daft Punk 演唱会上的观众一样兴奋。

我们的观点

在这项分析中，Tutor Perini 的利息保障是一个真正的负面因素，其净债务与息税折旧及摊销前利润的比率也是如此。 但就像芭蕾舞演员以完美的回旋收尾一样，将息税前利润转换为自由现金流并不困难。 考虑到这一系列数据，我们认为 Tutor Perini 在管理其债务水平方面处于有利地位。 但需要提醒的是：我们认为债务水平较高，有必要对其进行持续监控。 在分析债务水平时，资产负债表显然是一个起点。 但归根结底，每家公司都可能存在资产负债表之外的风险。 我们 在 Tutor Perini 发现了两个警示信号 ，了解它们应该成为您投资过程的一部分。

总而言之，有时关注那些甚至不需要负债的公司会更容易一些。读者现在就可以免费获取一份净负债为零的成长股名单。

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