我们认为斯纳普（NYSE:SNA）能够继续偿还债务

沃伦-巴菲特（Warren Buffett）有一句名言："波动远非风险的同义词。 在考察一家公司的风险程度时，自然要考虑其资产负债表，因为企业倒闭时往往会涉及债务。 重要的是，Snap-on Incorporated(NYSE:SNA) 确实有债务。 但更重要的问题是：债务会带来多大的风险？

债务会带来什么风险？

债务是帮助企业发展的工具，但如果企业没有能力偿还贷款人的债务，那么企业就会任由贷款人摆布。 最终，如果公司无法履行偿还债务的法律义务，股东可能会一无所有。 然而，更常见（但仍然痛苦）的情况是，公司不得不低价筹集新股本，从而永久性地稀释股东。 不过，对于需要资金以高回报率投资增长的企业来说，债务可以取代稀释，成为一个非常好的工具。 在研究债务水平时，我们首先会将现金和债务水平放在一起考虑。

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Snap-on 的债务是多少？

如下图所示，截至 2024 年 3 月，Snap-on 的债务为 12.0 亿美元，与前一年基本持平。您可以点击图表了解更多详情。 不过，由于它有 11.2 亿美元的现金储备，因此净债务较少，约为 7920 万美元。

了解 Snap-on 的负债情况

从最新的资产负债表中我们可以看到，Snap-on 有 9.897 亿美元的负债将在一年内到期，还有 15.1 亿美元的负债将在一年后到期。 与此相抵消的是，它有 11.2 亿美元的现金和 8.318 亿美元的应收账款在 12 个月内到期。 因此，其负债比现金和（近期）应收账款之和多出 5.508 亿美元。

当然，Snap-on 拥有 138 亿美元的巨额市值，因此这些负债可能是可控的。 尽管如此，我们显然应该继续关注它的资产负债表，以防情况恶化。 但无论如何，Snap-on 几乎没有净债务，因此可以说它的债务负担并不沉重！

我们衡量一家公司的债务负担相对于其盈利能力的方法是：看其净债务除以未计利息、税项、折旧及摊销前的利润（EBITDA），并计算其息税前利润（EBIT）覆盖利息支出（利息覆盖率）的难易程度。 这样，我们既可以考虑债务的绝对数量，也可以考虑为债务支付的利率。

Snap-on 的债务（扣除现金）很少，债务与息税折旧摊销前利润（EBITDA）的比率为 0.055，息税折旧摊销前利润（EBIT）是利息支出的 277 倍。 因此，与过去的收益相比，债务负担似乎微不足道。 好消息是，Snap-on 的息税前利润在 12 个月内增长了 6.5%，这应该会减轻人们对债务偿还的担忧。 毫无疑问，我们从资产负债表中最能了解债务情况。 但最终，企业未来的盈利能力将决定 Snap-on 是否能随着时间的推移增强其资产负债表。 因此，如果您想了解专业人士的看法，您可能会对这份关于分析师利润预测的免费报告感兴趣。

最后，虽然税务人员可能喜欢会计利润，但贷款人只接受冷冰冰的现金。 因此，我们显然需要看看息税前盈利是否带来了相应的自由现金流。 在过去的三年里，Snap-on 产生了强劲的自由现金流，相当于其息税前利润的 68%，与我们预期的差不多。 这些自由现金流为公司在适当的时候偿还债务创造了有利条件。

我们的观点

令人欣慰的是，Snap-on 令人印象深刻的利息保障意味着它在债务问题上占尽先机。 好消息还不止于此，其净债务与息税折旧摊销前利润（EBITDA）的比率也证明了这一点！ 纵观全局，我们认为 Snap-on 的债务使用似乎相当合理，我们对此并不担心。 虽然债务确实会带来风险，但如果使用得当，也能带来更高的股本回报率。 在分析债务水平时，资产负债表显然是一个起点。 然而，并非所有的投资风险都存在于资产负债表中，远非如此。 请注意，在 我们的投资分析中 ， Snap-on 显示了 一个警告信号， 您应该了解...

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