RTX (NYSE:RTX) 是一项风险投资吗？

沃伦-巴菲特有句名言："波动性远非风险的同义词。 当我们考虑一家公司的风险有多大的时候，我们总是喜欢看它使用债务的情况，因为债务过多会导致毁灭。 重要的是，RTX 公司(NYSE:RTX) 确实有债务。 但真正的问题是，这些债务是否会给公司带来风险。

债务会带来什么风险？

债务可以帮助企业，直到企业难以用新资本或自由现金流偿还债务。 资本主义的重要组成部分就是 "创造性毁灭 "过程，失败的企业会被银行家无情地清算。 虽然这种情况并不常见，但我们经常会看到负债公司永久性地稀释股东，因为贷款人迫使它们以低廉的价格筹集资金。 当然，也有很多公司利用债务为增长提供资金，而不会产生任何负面影响。 当我们考虑一家公司的债务使用情况时，我们首先会将现金和债务放在一起考虑。

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RTX 的净债务是多少？

如下所示，截至 2023 年 12 月底，RTX 的债务为 437 亿美元，高于一年前的 318 亿美元。点击图片查看详情。 不过，该公司还有 65.9 亿美元的现金，因此其净债务为 371 亿美元。

RTX 的资产负债表有多健康？

最新的资产负债表数据显示，RTX 有 468 亿美元的负债将在一年内到期，537 亿美元的负债将在一年后到期。 与此相抵，该公司有 65.9 亿美元的现金和 230 亿美元的应收账款将在 12 个月内到期。 因此，其负债比现金和（近期）应收账款的总和多出 709 亿美元。

虽然这个数字看起来很大，但也不算太坏，因为 RTX 的市值高达 1 234 亿美元，如果需要的话，也许可以通过融资来加强资产负债表。 不过，仍值得仔细研究其偿还债务的能力。

我们衡量一家公司的债务负担相对于其盈利能力的方法是，看其净债务除以未计利息、税项、折旧及摊销前的盈利（EBITDA），以及计算其息税前盈利（EBIT）覆盖利息支出（利息覆盖率）的难易程度。 这样，我们既考虑了债务的绝对数量，也考虑了为债务支付的利率。

RTX 的债务是其息税折旧及摊销前利润的 3.9 倍，息税折旧及摊销前利润是其利息支出的 3.5 倍。 综合来看，这意味着虽然我们不希望看到债务水平上升，但我们认为它可以承受目前的杠杆率。 更糟糕的是，在过去 12 个月里，RTX 的息税前利润下降了 27%。 如果长期保持这样的盈利状况，该公司偿还债务的可能性微乎其微。 在分析债务水平时，资产负债表显然是首选。 但最终，企业未来的盈利能力将决定 RTX 是否能长期巩固其资产负债表。 因此，如果您关注未来，可以查看这份免费 报告，其中显示了分析师的盈利预测。

但我们最后的考虑因素也很重要，因为公司不能用纸面利润来偿还债务，它需要冷冰冰的现金。 因此，我们显然需要看看息税前盈利是否带来了相应的自由现金流。 最近三年，RTX 录得的自由现金流占息税前利润的 71%，考虑到自由现金流不包括利息和税款，这一比例基本正常。 这种自由现金流使公司在适当的时候能够很好地偿还债务。

我们的观点

对于 RTX 尝试（不）增加息税前盈利（EBIT）的做法，我们并不看好。 但从好的一面来看，它将息税前利润转化为自由现金流是一个好迹象，也让我们更加乐观。 综合考虑上述因素，我们认为 RTX 的债务似乎让它有点冒险。 有些人喜欢这种风险，但我们注意到了潜在的隐患，所以我们可能更希望它少负债。 在分析债务水平时，资产负债表显然是首选。 但归根结底，每家公司都可能存在资产负债表之外的风险。 我们 在 RTX 身上 发现了 4 个警示信号 （至少有一个不容忽视） ，了解这些信号应该成为您投资过程的一部分。

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