Flowserve (NYSE:FLS) 资产负债表相当健康

传奇基金经理李路（查理-芒格曾支持过他）曾经说过："最大的投资风险不是价格的波动，而是你是否会遭受永久性的资本损失。 因此，聪明的投资者似乎知道，在评估一家公司的风险时，债务（通常涉及破产）是一个非常重要的因素。 与许多其他公司一样，Flowserve 公司（纽约证券交易所股票代码：FLS）也在利用债务。 但更重要的问题是：债务会带来多大的风险？

债务会带来什么风险？

在企业难以用新资本或自由现金流偿还债务之前，债务可以帮助企业。 在最坏的情况下，如果公司无法偿还债务，就会破产。 虽然这种情况并不常见，但我们经常会看到负债公司永久性地稀释股东，因为贷方迫使他们以低廉的价格筹集资金。 当然，债务可以成为企业，尤其是资本密集型企业的重要工具。 在考虑一家公司的债务水平时，首先要综合考虑其现金和债务。

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Flowserve 的债务是多少？

如下图所示，截至 2023 年 12 月，Flowserve 的债务为 12.1 亿美元，与前一年基本持平。您可以点击图表了解更多详情。 不过，由于该公司拥有 5.457 亿美元的现金储备，其净债务较少，约为 6.685 亿美元。

Flowserve 的资产负债表有多强？

从最新的资产负债表中我们可以看到，Flowserve 有 14.4 亿美元的负债将在一年内到期，还有 17.0 亿美元的负债将在一年后到期。 与此相抵，该公司有 5.457 亿美元的现金和 11.6 亿美元的应收账款在 12 个月内到期。 因此，其负债总额比现金和短期应收账款的总和还多 14.3 亿美元。

虽然这看起来似乎很多，但也不算太糟，因为 Flowserve 的市值为 59.9 亿美元，因此如果需要，它可能会通过筹集资金来加强其资产负债表。 不过，仍值得仔细研究其偿债能力。

我们衡量一家公司的债务负担相对于其盈利能力的方法是，看其净债务除以未计利息、税项、折旧及摊销前的盈利（EBITDA），以及计算其息税前盈利（EBIT）覆盖利息支出（利息覆盖率）的难易程度。 这样，我们既考虑了债务的绝对数量，也考虑了债务的利率。

虽然 Flowserve 的债务与息税折旧及摊销前利润（EBITDA）比率仅为 1.4，表明其债务使用量不大，但去年息税折旧及摊销前利润（EBIT）仅为利息支出的 6.7 倍这一事实确实让我们感到担忧。 因此，我们建议密切关注融资成本对业务的影响。 除此之外，我们很高兴地向大家报告，Flowserve公司的息税前盈利（EBIT）已经提高了80%，从而降低了未来债务偿还的风险。 在分析债务时，资产负债表显然是重点关注的领域。 但是，未来的收益才是决定Flowserve能否在未来保持健康资产负债表的最重要因素。 因此，如果您关注未来，可以查看这份免费 报告，了解分析师的盈利预测。

最后，虽然税务人员可能喜欢会计利润，但贷款人只接受冷冰冰的现金。 因此，合乎逻辑的一步是查看息税前盈利（EBIT）中与实际自由现金流相匹配的比例。 最近三年，Flowserve 录得的自由现金流占息税前利润的 37%，低于我们的预期。 这种微弱的现金转换率增加了处理负债的难度。

我们的观点

令人欣慰的是，Flowserve公司令人印象深刻的息税前利润增长率意味着它在债务问题上占了上风。 但说实话，我们觉得它将息税前盈利（EBIT）转换为自由现金流的做法确实有点破坏这种印象。 综合上述因素，我们认为Flowserve公司可以从容应对债务问题。 当然，虽然这种杠杆作用可以提高股本回报率，但也带来了更大的风险，因此值得密切关注。 在分析债务水平时，资产负债表显然是首选。 然而，并非所有的投资风险都存在于资产负债表中，远非如此。 例如，我们发现了Flowserve 公司的两个警示信号，您在投资前应加以注意。

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