康明斯 (NYSE:CMI) 为何债务负担沉重？

有人说，作为投资者，考虑风险的最佳方式是波动性，而不是债务，但沃伦-巴菲特（Warren Buffett）有一句名言："波动性远非风险的同义词。 在考察一家公司的风险程度时，自然要考虑其资产负债表，因为企业倒闭时往往会涉及债务。 重要的是，康明斯公司（NYSE:CMI）确实有债务。 但股东们是否应该担心它的债务使用呢？

什么时候债务是危险的？

在企业难以用新资本或自由现金流偿还债务之前，债务可以帮助企业。 最终，如果公司无法履行偿还债务的法律义务，股东可能会一无所有。 虽然这种情况并不常见，但我们经常看到负债公司永久性地稀释股东，因为贷款人迫使他们以不良价格筹集资金。 当然，也有很多公司利用债务为增长提供资金，而不会产生任何负面影响。 在考虑企业使用多少债务时，首先要把现金和债务放在一起看。

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康明斯的债务是多少？

如下所示，截至 2023 年 12 月，康明斯的债务为 67.0 亿美元，低于上一年的 78.9 亿美元。 不过，康明斯还有 27.4 亿美元的现金，因此其净债务为 39.6 亿美元。

康明斯的负债情况

最新的资产负债表数据显示，康明斯有 129 亿美元的负债将在一年内到期，还有 92 亿美元的负债将在一年后到期。 除了这些债务，康明斯还有 27.4 亿美元的现金以及价值 56.6 亿美元的应收账款，将在 12 个月内到期。 因此，该公司的负债总额比现金和短期应收账款的总和还多出 137 亿美元。

虽然这个数字看起来很大，但也不算太坏，因为康明斯的市值高达 378 亿美元，如果需要的话，它或许可以通过融资来加强资产负债表。 不过，它的偿债能力仍然值得仔细研究。

我们使用两个主要比率来了解债务水平相对于盈利的情况。第一个是净债务除以息税折旧摊销前利润（EBITDA），第二个是息税前利润（EBIT）覆盖利息支出的倍数（简称利息覆盖率）。 这种方法的优点在于，我们既考虑到了债务的绝对数量（净债务与息税折旧摊销前利润的比率），也考虑到了与债务相关的实际利息支出（利息保障比率）。

康明斯的净债务是其息税折旧摊销前利润（EBITDA）的 1.6 倍，非常合理，而去年其息税折旧摊销前利润仅为利息支出的 5.0 倍。 虽然这些数字并没有引起我们的警觉，但值得注意的是，公司的债务成本正在产生实际影响。 股东们应该知道，康明斯去年的息税前盈利（EBIT）下降了 51%。 如果继续下滑，那么偿还债务将比在素食大会上出售鹅肝酱还要困难。 在分析债务水平时，资产负债表显然是起点。 但是，决定康明斯未来能否保持健康的资产负债表的，是未来的收益，而不是任何东西。 因此，如果您想了解专业人士的看法，您可能会对这份免费的分析师盈利预测报告感兴趣。

但我们最后的考虑因素也很重要，因为公司不能用纸面上的利润来偿还债务，它需要冷冰冰的现金。 因此，我们总是检查息税前利润中有多少转化为自由现金流。 在过去三年中，康明斯记录的自由现金流占息税前利润的 82%，这比我们通常预期的要高。 这使康明斯在偿还债务方面处于非常有利的地位。

我们的观点

在我们看来，康明斯的息税前利润增长率和总负债水平肯定会对其造成影响。 但好消息是，它似乎可以轻松地将 EBIT 转化为自由现金流。 综上所述，在我们看来，康明斯因其债务问题而成为一项具有一定风险的投资。 这并不一定是坏事，因为杠杆可以提高股本回报率，但这是需要注意的。 毫无疑问，我们从资产负债表中最能了解债务情况。 然而，并非所有的投资风险都存在于资产负债表中，远非如此。 这些风险可能很难发现。每家公司都有这样的风险，我们发现 康明斯有两个警示信号 值得您了解。

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