AAR (NYSE:AIR) 的资产负债表健康吗？

霍华德-马克斯（Howard Marks）说得很好，与其担心股价波动，"我担心的风险是永久亏损的可能性......我认识的每个实际投资者都担心这个问题。 在考察一家公司的风险程度时，自然要考虑其资产负债表，因为企业倒闭时往往会涉及债务。 我们可以看到，AAR Corp.(NYSE:AIR) 在业务中确实使用了债务。 但真正的问题是，这些债务是否会使公司面临风险。

什么情况下债务是危险的？

当企业无法轻松地用自由现金流或以有吸引力的价格筹集资金来履行这些义务时，债务和其他负债就会成为企业的风险。 在最坏的情况下，如果公司无法偿还债务，就会破产。 虽然这种情况并不常见，但我们经常看到负债公司因贷款人迫使其以低价融资而永久性稀释股东。 尽管如此，最常见的情况是公司对债务进行了合理的管理，并对自身有利。 在考虑一家公司的债务水平时，首先要综合考虑其现金和债务。

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AAR 的债务是多少？

如下图所示，截至 2024 年 2 月底，AAR 的债务为 2.747 亿美元，高于一年前的 1.856 亿美元。点击图片查看详情。 另一方面，该公司拥有 6920 万美元现金，净债务约为 2.055 亿美元。

AAR 的资产负债表有多健康？

根据最新报告的资产负债表，AAR 在 12 个月内到期的负债为 4.282 亿美元，12 个月后到期的负债为 4.256 亿美元。 与这些债务相抵消的是 6920 万美元的现金和价值 3.436 亿美元的 12 个月内到期的应收账款。 因此，其负债总额比现金和短期应收账款的总和还多 4.41 亿美元。

由于公开交易的 AAR 股票总价值为 23.6 亿美元，这一负债水平似乎不会构成重大威胁。 尽管如此，我们显然仍应继续关注其资产负债表，以防出现恶化。

我们使用两个主要比率来了解债务水平与收益的关系。第一个是净债务除以息税折旧摊销前利润（EBITDA），第二个是息税前利润（EBIT）覆盖利息支出的倍数（简称利息覆盖率）。 这种方法的优点在于，我们既考虑到了债务的绝对数量（净债务与息税折旧及摊销前利润的比率），也考虑到了与债务相关的实际利息支出（利息保障比率）。

从其净债务与息税折旧及摊销前利润（EBITDA）之比 1.1 和利息保障倍数 5.9 来看，我们认为 AAR 对债务的使用可能相当合理。 因此，我们建议密切关注融资成本对业务的影响。 如果 AAR 不再增加借贷，但息税前利润（EBIT）继续以 18% 左右的速度增长（去年就是如此），那么它就有可能摆脱债务。 在分析债务水平时，资产负债表显然是一个起点。 但最终，企业未来的盈利能力将决定 AAR 是否能随着时间的推移增强其资产负债表。 因此，如果您想了解专业人士的看法，您可能会对这份关于分析师利润预测的免费报告感兴趣。

但我们最后的考虑因素也很重要，因为公司不能用纸面上的利润来偿还债务，它需要冷冰冰的现金。 因此，我们显然需要看看息税前盈利是否带来了相应的自由现金流。 在过去的三年里，AAR 公布的自由现金流只占息税前利润的 17%，这实在是太低了。 对我们来说，如此低的现金转化率让我们对其偿债能力产生了一丝疑虑。

我们的观点

在这项分析中，AAR 的息税前利润增长率以及其净债务与息税前利润的比率都是一个真正的积极因素。 尽管如此，它将息税前利润转换为自由现金流的做法还是让我们对资产负债表未来的潜在风险有所警觉。 考虑到上述所有因素，我们认为 AAR 的债务管理似乎相当不错。 尽管如此，由于债务负担沉重，我们建议所有股东密切关注。 在分析债务时，资产负债表显然是重点关注的领域。 然而，并非所有的投资风险都存在于资产负债表中，远非如此。 例如，我们发现了AAR 的 4 个警示信号，您在投资前应加以注意。

总而言之，有时关注那些甚至不需要负债的公司会更容易一些。读者现在就可以免费获取一份净负债为零的成长股名单。

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