Distribution Solutions Group (NASDAQ:DSGR) 的资产负债表健康吗？

沃伦-巴菲特（Warren Buffett）有一句名言："波动远非风险的同义词。 在考察一家公司的风险程度时，自然要考虑其资产负债表，因为企业倒闭时往往会涉及债务。 重要的是，Distribution Solutions Group, Inc.(NASDAQ:DSGR) 确实有债务。 但更重要的问题是：这些债务会带来多大的风险？

债务何时成为问题？

当企业不能轻松地用自由现金流或以有吸引力的价格筹集资金来履行这些义务时，债务和其他负债就会成为企业的风险。 最终，如果公司无法履行偿还债务的法律义务，股东可能会一无所有。 然而，更常见（但仍代价高昂）的情况是，公司必须以低廉的价格发行股票，永久性地稀释股东，以支撑其资产负债表。 尽管如此，最常见的情况是公司对债务管理得当，对自身有利。 当我们考虑一家公司的债务使用情况时，我们首先会将现金和债务放在一起考虑。

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Distribution Solutions Group 的净债务是多少？

您可以点击下图查看历史数据，但它显示，截至 2023 年 12 月，Distribution Solutions Group 的债务为 5.684 亿美元，比一年前的 4.122 亿美元有所增加。 不过，由于该集团拥有 8390 万美元的现金储备，其净债务较少，约为 4.845 亿美元。

分销解决方案集团的负债情况

根据最新公布的资产负债表，Distribution Solutions Group 在 12 个月内到期的负债为 2.42 亿美元，12 个月后到期的负债为 6.467 亿美元。 另一方面，该集团拥有 8390 万美元现金和价值 2.134 亿美元的一年内到期应收账款。 因此，其负债总额比现金和短期应收账款的总和多出 5.914 亿美元。

这一赤字并不严重，因为 Distribution Solutions 集团市值 15.4 亿美元，因此，如果需要的话，也许可以筹集到足够的资金来支撑其资产负债表。 但我们一定要密切关注其债务带来过多风险的迹象。

为了衡量一家公司的债务相对于其收益的大小，我们会计算其净债务除以未计利息、税项、折旧及摊销前的收益（EBITDA），以及未计利息、税项、折旧及摊销前的收益（EBIT）除以利息支出（利息保障倍数）。 这样，我们既考虑了债务的绝对数量，也考虑了债务的利率。

虽然我们并不担心 Distribution Solutions Group 4.1 的净债务与息税折旧摊销前利润比率，但我们认为其 1.4 倍的超低利息保障倍数是高杠杆的表现。 该公司的折旧和摊销费用似乎很高，因此其债务负担可能比表面看起来要重，因为息税折旧摊销前利润可以说是衡量盈利的一个宽松指标。 因此，股东们也许应该意识到，利息支出最近似乎真的影响到了公司业务。 值得注意的是，分销解决方案集团去年的息税前盈利（EBIT）基本持平，考虑到债务负担，这并不理想。 在分析债务水平时，资产负债表显然是首选。 但最终，企业未来的盈利能力将决定 Distribution Solutions 集团能否在一段时间内增强其资产负债表。 因此，如果您关注未来，可以查看这份免费 报告，其中显示了分析师的盈利预测。

最后，企业需要自由现金流来偿还债务；会计利润并不能满足要求。 因此，值得检查一下息税前盈利中有多少是由自由现金流支持的。 最近三年，Distribution Solutions Group 录得的自由现金流占息税前利润的 33%，低于我们的预期。 这种微弱的现金转换率增加了处理负债的难度。

我们的观点

考虑到 Distribution Solutions 集团试图用息税前利润（EBIT）来支付利息支出，我们对其并不看好。 不过，它处理总负债的能力并不令人担忧。 从资产负债表来看，考虑到所有这些因素，我们确实认为债务让 Distribution Solutions Group 的股票有点风险。 有些人喜欢这种风险，但我们注意到了潜在的隐患，所以我们可能更希望它少背负一些债务。 在分析债务水平时，资产负债表显然是首选。 但归根结底，每家公司都可能存在资产负债表之外的风险。 我们 在 Distribution Solutions Group 发现了两个警示信号 （至少有一个是重大的） ，了解它们应该成为您投资过程的一部分。

归根结底，最好还是关注那些没有净债务的公司。您可以访问我们的此类公司特别列表（所有公司都有利润增长记录）。这是免费的。

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