Wisdom Marine Lines Limited (Cayman) (TWSE:2637) 是一项风险投资吗？

戴维-伊本（David Iben）说得好："波动性不是我们关心的风险。我们关心的是避免资本的永久损失。 当我们考虑一家公司的风险有多大的时候，我们总是喜欢看它的债务使用情况，因为债务负担过重会导致毁灭。 我们注意到，智慧海运有限公司（开曼群岛）（TWSE:2637）的资产负债表上确实有债务。 但是，股东们是否应该担心其债务的使用呢？

债务何时成为问题？

在企业难以用新资本或自由现金流偿还债务之前，债务可以帮助企业。 在最坏的情况下，如果公司无法偿还债务，就会破产。 然而，更常见（但仍代价高昂）的情况是，公司必须以低价发行股票，永久性地稀释股东，以支撑其资产负债表。 当然，债务的好处在于它往往代表着廉价的资本，尤其是当它以高回报率的再投资能力取代了对公司的稀释时。 在研究债务水平时，我们首先会将现金和债务水平放在一起考虑。

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Wisdom Marine Lines Limited (Cayman) 的净债务是多少？

您可以点击下图查看更多详情，该图显示，截至 2023 年 12 月底，Wisdom Marine Lines Limited (Cayman) 的债务为 11.6 亿美元，比一年前的 13 亿美元有所减少。 不过，该公司有 1.254 亿美元的现金可以抵消，因此净债务约为 10.4 亿美元。

智慧海运有限公司（开曼群岛）的资产负债表有多强？

最新的资产负债表数据显示，Wisdom Marine Lines Limited (Cayman) 有 3.596 亿美元的负债将在一年内到期，10.3 亿美元的负债将在一年后到期。 与此相抵，该公司有 1.254 亿美元的现金和 698 万美元的应收账款将在 12 个月内到期。 因此，其负债比现金和（近期）应收账款的总和多出 12.6 亿美元。

相对于其 13.4 亿美元的市值而言，这是一个巨大的杠杆。 如果贷款人要求公司加强资产负债表，股东很可能面临严重的资产稀释。

我们使用两个主要比率来了解债务水平与盈利的关系。第一个是净债务除以息税折旧摊销前利润（EBITDA），第二个是息税前利润（EBIT）覆盖利息支出（简称利息覆盖率）的倍数。 因此，我们考虑的是有折旧和摊销费用和没有折旧和摊销费用的情况下，债务相对于盈利的情况。

虽然我们并不担心 Wisdom Marine Lines Limited（开曼群岛）4.3 的净债务与息税折旧及摊销前利润（EBITDA）比率，但我们认为其 1.8 倍的超低利息保障倍数是高杠杆的表现。 这在很大程度上是由于该公司大量的折旧和摊销费用，可以说这意味着其息税折旧摊销前利润（EBITDA）是一个非常宽松的盈利衡量标准，其债务负担可能比表面看起来更重。 很明显，借贷成本近期对股东回报产生了负面影响。 更糟糕的是，在过去 12 个月里，Wisdom Marine Lines Limited（开曼群岛）的息税前盈利（EBIT）下降了 71%。 如果盈利长期保持这种状况，该公司偿还债务的可能性简直微乎其微。 在分析债务水平时，资产负债表显然是一个起点。 但是，决定 Wisdom Marine Lines Limited（开曼群岛）未来能否保持健康的资产负债表的，是未来的收益，而不是任何东西。 因此，如果您想了解专业人士的看法，您可能会对这份关于分析师盈利预测的免费报告感兴趣。

但我们最后的考虑因素也很重要，因为公司不能用纸面利润来偿还债务，它需要冷冰冰的现金。 因此，我们不妨看看息税前盈利中有多少是由自由现金流支持的。 在过去三年里，Wisdom Marine Lines Limited（开曼群岛）产生的自由现金流占息税前利润的 85%，非常强劲，超过了我们的预期。 这使它在偿还债务方面处于非常有利的地位。

我们的观点

坦率地说，无论是 Wisdom Marine Lines Limited（开曼群岛）的利息保障还是其息税前利润（未）增长的记录，都让我们对其债务水平感到不舒服。 但至少，该公司在将息税前盈利（EBIT）转化为自由现金流方面做得不错，这一点令人鼓舞。 总的来说，我们认为可以说 Wisdom Marine Lines Limited（开曼群岛）有足够多的债务，资产负债表存在一些真正的风险。 如果一切顺利，这可能会带来回报，但债务的不利之处在于永久性亏损的风险更大。 毫无疑问，我们从资产负债表中最能了解债务情况。 但归根结底，每家公司都可能存在资产负债表之外的风险。 为此，您应该了解 我们在 Wisdom Marine Lines Limited (Cayman) 发现的 4 个警告信号 （其中 2 个有点令人不快）。

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