我们认为泰通通讯（TWSE:8011）的债务存在一定风险

传奇基金经理李路（查理-芒格的支持者）曾经说过："最大的投资风险不是价格的波动，而是你是否会遭受永久性的资本损失。 '因此，当你考虑某只股票的风险有多高时，显然需要考虑债务问题，因为过多的债务会让公司陷入困境。 重要的是，大同通信有限公司（Tai Tung Communication Co.(TWSE:8011) 确实有债务。 但真正的问题是，这些债务是否会使公司面临风险。

债务何时成为问题？

一般来说，只有当公司无法通过筹集资金或利用自有现金流轻松偿还债务时，债务才会成为真正的问题。 资本主义的重要组成部分就是 "创造性毁灭 "过程，失败的企业会被银行家无情地清算。 虽然这种情况并不常见，但我们经常会看到负债企业永久性地稀释股东，因为贷方迫使它们以不良价格筹集资金。 当然，债务可以成为企业，尤其是资本密集型企业的重要工具。 在考虑企业使用多少债务时，首先要把现金和债务放在一起看。

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什么是大同通讯的净债务？

您可以点击下面的图表查看历史数据，但它显示，截至 2023 年 12 月，大同通信的债务为新台币 33.9 亿元，比一年前的新台币 24.8 亿元有所增加。 不过，该公司还有 9.777 亿新台币的现金，因此其净负债为 24.1 亿新台币。

大同通信的负债情况

最新的资产负债表数据显示，泰通通讯一年内到期的负债为 12.8 亿新台币，一年后到期的负债为 27.8 亿新台币。 另一方面，该公司有 9.777 亿新台币的现金和价值 6.006 亿新台币的应收账款将在一年内到期。 因此，其负债比现金和（近期）应收账款的总和多出 24.9 亿新台币。

相对于其 40.7 亿新台币的市值，这是一个巨大的杠杆。 这表明，如果该公司急需充实资产负债表，股东将被严重稀释。

我们使用两个主要比率来了解债务水平与盈利的关系。第一个是净债务除以息税折旧摊销前利润（EBITDA），第二个是息税前利润（EBIT）覆盖利息支出的倍数（简称利息覆盖率）。 这样，我们既考虑了债务的绝对数量，也考虑了为债务支付的利率。

0.82 倍的微弱利息保障和令人不安的 6.6 倍的净债务与息税折旧摊销前利润（EBITDA）比率打击了我们对泰通通讯的信心。 这意味着我们认为其债务负担沉重。 大东通讯的一个可取之处是，在过去的 12 个月里，它将去年的息税前盈利亏损转化为新台币 5,400 万元的收益。 分析债务时，资产负债表显然是重点。 但是，影响资产负债表未来走势的是大同通信的盈利。 因此，在考虑债务问题时，绝对值得关注盈利趋势。点击这里查看互动快照。

最后，企业需要自由现金流来偿还债务；会计利润并不能满足要求。 因此，查看息税前盈利（EBIT）有多少转化为实际的自由现金流非常重要。 去年，大同通信的自由现金流出现了大幅负增长。 虽然投资者无疑期待这种情况在适当的时候得到扭转，但这显然意味着其使用债务的风险更大。

我们的观点

坦率地说，无论是大东通讯的利息保障额，还是它将息税前盈利（EBIT）转化为自由现金流的记录，都让我们对其债务水平感到不舒服。 但至少它的息税前盈利（EBIT）增长率还不算太差。 我们很清楚，由于其资产负债表的健康状况，我们认为大东通讯确实存在相当大的风险。 因此，我们对这只股票的警惕性就像一只饥饿的小猫要掉进主人的鱼塘一样：俗话说，一朝被蛇咬，十年怕井绳。 毫无疑问，我们从资产负债表中最能了解债务情况。 然而，并非所有的投资风险都存在于资产负债表中--远非如此。 这些风险可能很难发现。每家公司都有这些风险，而我们已经发现了 大同通信的 4 个警示信号 （其中 2 个不容忽视！），你应该了解一下。

归根结底，最好关注那些没有净债务的公司。您可以访问我们的此类公司特别列表（所有公司都有利润增长记录）。这是免费的。

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