我们认为华星科技（TWSE:2492）能够继续偿还债务

戴维-伊本（David Iben）说得好："波动性不是我们关心的风险。我们关心的是避免资本的永久损失。 在考察一家公司的风险程度时，自然要考虑其资产负债表，因为企业倒闭时往往会涉及债务。 我们可以看到，华新科技股份有限公司（TWSE:2492）确实在业务中使用了债务。 但真正的问题是，这些债务是否会给公司带来风险。

债务会带来什么风险？

一般来说，只有当公司无法通过筹集资金或利用自有现金流轻松偿还债务时，债务才会成为真正的问题。 如果情况真的很糟糕，贷款人可以控制企业。 然而，更常见（但仍然昂贵）的情况是，公司为了控制债务，必须以低廉的股价稀释股东的股份。 当然，债务的好处在于它往往代表着廉价的资本，尤其是当它以高回报率的再投资能力取代公司的稀释时。 当我们考虑一家公司的债务使用情况时，我们首先会将现金和债务放在一起考虑。

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华星科技的债务是多少？

如下图所示，截至 2024 年 3 月底，华星科技的债务为 535 亿新台币，高于一年前的 256 亿新台币。点击图片查看详情。 另一方面，该公司拥有 366 亿新台币现金，净负债约为 169 亿新台币。

华星科技的负债情况

根据最新公布的资产负债表，华星科技在 12 个月内到期的负债为 536 亿新台币，12 个月后到期的负债为 226 亿新台币。 与此相抵消的是，该公司在 12 个月内到期的现金为 366 亿新台币，应收账款为 212 亿新台币。 因此，该公司的负债总额比现金和短期应收账款的总和多出 185 亿新台币。

这种赤字还不算太糟，因为华星科技的市值为 555 亿新台币，因此如果需要的话，它可能会筹集到足够的资金来支撑其资产负债表。 但我们一定要警惕其债务带来过多风险的迹象。

我们衡量一家公司的债务负担相对于其盈利能力的方法是，看其净债务除以未计利息、税项、折旧及摊销前的盈利（EBITDA），并计算其息税前盈利（EBIT）覆盖利息支出（利息覆盖率）的难易程度。 这种方法的优点在于，我们既考虑到了债务的绝对数量（净债务与息税折旧及摊销前利润的比率），也考虑到了与债务相关的实际利息支出（利息保障比率）。

我们认为，华星科技的净债务与息税折旧及摊销前利润比率（2.3）适中，表明其在债务方面比较谨慎。 它的息税前利润（EBIT）是利息支出的 1 千倍，这意味着它的债务负担就像孔雀羽毛一样轻。 值得注意的是，华星科技的息税前盈利（EBIT）如雨后春笋般崛起，在过去 12 个月里增长了 95%。这将使其更容易管理债务。 毫无疑问，我们从资产负债表中最能了解债务情况。 但不能完全孤立地看待债务，因为华星科技需要盈利来偿还债务。 因此，在考虑债务问题时，绝对值得关注盈利趋势。点击这里查看互动快照。

最后，公司只能用冷冰冰的现金来偿还债务，而不是会计利润。 因此，我们总是会检查息税前盈利中有多少转化为自由现金流。 在过去三年中，华星科技产生的自由现金流占息税前利润的 94%，非常强劲，超过了我们的预期。 如果需要的话，这将使其有能力偿还债务。

我们的观点

好消息是，华星科技用息税前利润支付利息支出的能力令我们欣喜不已，就像毛茸茸的小狗对蹒跚学步的孩子一样。 好消息还不止于此，它将息税前利润转化为自由现金流的能力也证明了这一点！ 纵观全局，我们认为华星科技的债务使用似乎相当合理，我们对此并不担心。 毕竟，合理的杠杆可以提高股本回报率。 毫无疑问，我们从资产负债表中最能了解债务情况。 但归根结底，每家公司都可能存在资产负债表之外的风险。 我们 在华星科技身上 发现了两个警示信号 （至少有一个有点令人担忧） ，了解它们应该成为您投资过程的一部分。

归根结底，关注那些没有净债务的公司通常会更好。您可以访问我们的此类公司特别列表（所有公司都有利润增长记录）。这是免费的。

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