创鸿建设（TWSE:5534）是否负债过多？

戴维-伊本（David Iben）说得好："波动性不是我们关心的风险。我们关心的是避免资本的永久损失。 在考察一家公司的风险程度时，自然要考虑其资产负债表，因为企业倒闭时往往会涉及债务。 重要的是，Chong Hong Construction Co.(TWSE:5534 ）确实有债务。 但更重要的问题是：这些债务会带来多大的风险？

为什么债务会带来风险？

当企业无法轻松地用自由现金流或以有吸引力的价格筹集资金来履行这些义务时，债务和其他负债就会给企业带来风险。 最终，如果公司无法履行偿还债务的法律义务，股东可能会一无所有。 虽然这种情况并不常见，但我们经常看到负债公司因为贷款人迫使其以低价融资而永久性地稀释股东。 不过，对于需要资金以高回报率投资增长的企业来说，债务可以取代稀释，成为一个非常好的工具。 在考虑企业使用多少债务时，首先要把现金和债务放在一起看。

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创兴营造有多少债务？

您可以点击下图查看历史数据，但它显示，2024 年 3 月，创鸿建设的债务为 179 亿新台币，低于一年前的 190 亿新台币。 另一方面，该公司拥有 14.5 亿新台币现金，净债务约为 164 亿新台币。

创鸿建设的资产负债表有多健康？

根据最新公布的资产负债表，创鸿建设在 12 个月内到期的负债为新台币 252 亿元，12 个月后到期的负债为新台币 8 140 万元。 另一方面，它有 14.5 亿新台币的现金和价值 4.301 亿新台币的一年内到期的应收账款。 因此，其负债比现金和（近期）应收账款的总和多出 234 亿新台币。

相对于其 335 亿新台币的市值而言，这一赤字相当可观，因此建议股东密切关注创鸿建设的债务使用情况。 这表明，如果该公司急需充实其资产负债表，其股东将被严重稀释。

我们使用两个主要比率来了解债务水平与盈利的关系。第一个是净债务除以息税折旧摊销前利润（EBITDA），第二个是息税前利润（EBIT）覆盖利息支出的倍数（简称利息覆盖率）。 这种方法的优点在于，我们既考虑到了债务的绝对数量（净债务与息税折旧摊销前利润的比率），也考虑到了与债务相关的实际利息支出（利息保障比率）。

事实上，创兴建设的净债务与息税折旧摊销前利润（EBITDA）比率为 7.3，相当高，但利息保障率却高达 173。 这意味着，除非该公司能获得非常便宜的债务，否则利息支出在未来很可能会增加。 如果创鸿建设停止增加借贷，但继续像去年那样将息税前利润增长率保持在 15%左右，那么它就有可能摆脱债务。 在分析债务水平时，资产负债表显然是一个起点。 但是，未来的盈利才是决定创鸿建设能否在未来保持健康资产负债表的最重要因素。 因此，如果您想了解专业人士的看法，您可能会对这份关于分析师盈利预测的免费报告感兴趣。

但我们最后的考虑也很重要，因为公司不能用纸面上的利润来偿还债务，它需要冷冰冰的现金。 因此，合乎逻辑的一步是看息税前利润中与实际自由现金流相匹配的比例。 从过去三年的情况来看，创鸿建设实际上总体上是现金流出。 对于自由现金流为负的公司来说，债务通常更加昂贵，而且几乎总是风险更大。股东们应该希望情况有所改善。

我们的观点

坦率地说，崇康建设将息税前盈利（EBIT）转换为自由现金流的情况，以及其基于息税前盈利（EBITDA）的债务管理记录，都让我们对其债务水平感到不舒服。 但至少，它在用息税前利润（EBIT）支付利息支出方面做得不错，这一点令人鼓舞。 综合考虑上述因素，我们认为创鸿建设的债务似乎让它有点冒险。 这不一定是坏事，但一般来说，我们会觉得降低杠杆率会让人更放心。 在分析债务水平时，资产负债表显然是首选。 但归根结底，每家公司都可能存在资产负债表之外的风险。 为此，您应该了解 我们在创鸿建设身上发现的 4 个警示信号 （包括 1 个重大信号）。

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