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华库发展(TWSE:2548)为何能负责任地管理债务?

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霍华德-马克斯(Howard Marks)说得好,与其担心股价波动,"我担心的风险是永久亏损的可能性......我认识的每一位实际投资者都担心这个问题。 因此,在考虑任何股票的风险程度时,显然需要考虑债务问题,因为过多的债务会让公司陷入困境。 与许多其他公司一样,华库发展有限公司(Huaku Development Co.(TWSE:2548) 也在利用债务。 但股东们是否应该担心它的债务使用呢?

为什么债务会带来风险?

一般来说,只有当公司无法通过筹集资金或利用自有现金流轻松偿还债务时,债务才会成为真正的问题。 资本主义的重要组成部分就是 "创造性毁灭 "过程,失败的企业会被银行家无情地清算。 然而,更常见(但仍代价高昂)的情况是,公司必须以低价发行股票,永久性地稀释股东,以支撑其资产负债表。 不过,对于需要资金以高回报率投资增长的企业来说,债务可以取代稀释,成为一个非常好的工具。 当我们考虑一家公司如何使用债务时,我们首先会将现金和债务放在一起考虑。

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什么是华库发展的债务?

您可以点击下图查看更多详情,该图显示,截至 2023 年 12 月,华库发展的债务为 162 亿新台币,比一年前的 149 亿新台币有所增加。 不过,由于该公司拥有 15.5 亿新台币的现金储备,其净债务较少,约为 147 亿新台币。

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TWSE:2548 资产负债率历史 2024 年 5 月 1 日

华库发展的资产负债表有多健康?

最新的资产负债表数据显示,华库发展在一年内到期的负债为新台币 199 亿元,一年后到期的负债为新台币 29.3 亿元。 与这些债务相抵消的是 15.5 亿新台币的现金以及 12 个月内到期的价值 1.867 亿新台币的应收账款。 因此,其负债比现金和(近期)应收账款的总和多出 211 亿新台币。

这一赤字并不严重,因为华库发展的市值为 459 亿新台币,因此如果有必要,它可能会筹集足够的资金来支撑其资产负债表。 但很明显,我们必须仔细研究它是否能在不稀释债务的情况下管理好自己的债务。

我们使用两个主要比率来了解债务水平与收益的关系。第一个是净债务除以息税折旧摊销前利润(EBITDA),第二个是息税前利润(EBIT)覆盖利息支出(简称利息覆盖率)的倍数。 因此,我们考虑的是有折旧和摊销费用和无折旧和摊销费用时的债务与收益的关系。

华库发展的净债务为息税折旧摊销前利润(EBITDA)的 3.4 倍,这是一个相当大但仍然合理的杠杆率。 然而,其利息覆盖率为 84.1,非常高,表明目前债务的利息支出相当低。 如果华库发展不再增加借贷,而是像去年一样继续以 17% 左右的速度增长息税前利润,那么它就有可能摆脱债务。 在分析债务水平时,资产负债表显然是一个起点。 但不能孤立地看待债务,因为华库发展需要盈利来偿还债务。 因此,在考虑债务问题时,绝对值得关注盈利趋势。点击这里查看互动快照

最后,企业需要自由现金流来偿还债务;会计利润并不能满足要求。 因此,我们总是会查看息税前利润中有多少转化为自由现金流。 过去三年,华库发展的自由现金流占息税前利润的 33%,低于我们的预期。 在偿还债务方面,这并不理想。

我们的观点

说到资产负债表,华库发展最突出的优点是它似乎有信心用息税前利润来支付利息支出。 然而,我们的其他观察结果却不那么令人振奋。 例如,其净债务与息税折旧及摊销前利润的比率让我们对其债务感到有些紧张。 考虑到上述所有因素,我们确实对华库发展的债务使用感到有些谨慎。 虽然我们理解债务可以提高股本回报,但我们还是建议股东密切关注其债务水平,以防债务增加。 毫无疑问,我们从资产负债表中最能了解债务情况。 但归根结底,每家公司都可能存在资产负债表之外的风险。 例如,我们发现了华库发展公司的两个警示信号,您在投资前应该注意。

当然,如果你是那种喜欢购买没有债务负担的股票的投资者,那就不要犹豫,今天就来发现我们的独家净现金增长股票列表吧。

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This article has been translated from its original English version, which you can find here.