这四项指标表明皇祥建设（TWSE:2545）正在大量使用债务

伯克希尔-哈撒韦公司查理-芒格（Charlie Munger）支持的外部基金经理李路毫不讳言地说："最大的投资风险不是价格的波动，而是你是否会遭受永久性的资本损失。 当我们考虑一家公司的风险有多大的时候，我们总是喜欢看它使用债务的情况，因为债务过多会导致毁灭。 重要的是，黄祥建设公司（TWSE:2545）确实背负着债务。 但真正的问题是，这些债务是否会使公司面临风险。

什么时候债务是危险的？

当企业无法轻松地用自由现金流或以有吸引力的价格筹集资金来履行这些义务时，债务和其他负债就会成为企业的风险。 资本主义的重要组成部分就是 "创造性毁灭 "过程，失败的企业会被银行家无情地清算。 虽然这种情况并不常见，但我们经常会看到负债企业因贷款人迫使其以低价融资而永久性地稀释股东。 尽管如此，最常见的情况是公司对债务进行了合理的管理，而且对自身有利。 我们在研究债务水平时，首先会将现金和债务水平放在一起考虑。

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黄祥建设有多少债务？

您可以点击下图查看更多详情，该图显示，截至 2024 年 3 月，黄祥建设的债务为 380 亿新台币，比一年前的 359 亿新台币有所增加。 不过，该公司还有 7.965 亿新台币的现金，因此其净债务为 372 亿新台币。

黄祥建设的负债情况

最新的资产负债表数据显示，黄祥建设一年内到期的负债为 279 亿新台币，一年后到期的负债为 140 亿新台币。 与这些债务相抵消的是 7.965 亿新台币的现金以及价值 13.1 亿新台币的应收账款，这些应收账款将在 12 个月内到期。 因此，其负债总额比现金和短期应收账款的总和多出 397 亿新台币。

这对市值为 187 亿新台币的公司本身来说是个沉重的负担，就像一个孩子背着装满书本、运动器材和小号的大背包在苦苦挣扎一样。 因此，毫无疑问，我们会密切关注其资产负债表。 最后，如果债权人要求偿还债务，黄祥建设可能需要进行大规模的资本重组。

为了衡量一家公司的债务相对于其收益的大小，我们会计算其净债务除以未计利息、税项、折旧及摊销前的收益（EBITDA），以及未计利息、税项、折旧及摊销前的收益（EBIT）除以利息支出（利息保障倍数）。 这样，我们既考虑了债务的绝对数量，也考虑了为债务支付的利率。

黄祥建设的债务与息税折旧摊销前利润（EBITDA）比率高达 17.7，表明其债务负担沉重。 但好消息是，该公司的利息保障倍数为 3.2 倍，相当令人欣慰，这表明它可以负责任地偿还债务。 往好的方面看，去年黄祥建设的息税前盈利（EBIT）增长了 59%。 这种增长就像母亲对新生儿的慈爱怀抱，增强了公司的韧性，使公司在管理债务方面处于更有利的地位。 分析债务时，资产负债表显然是重点。 但不能完全孤立地看待债务，因为黄祥建设需要盈利来偿还债务。 因此，在考虑债务问题时，绝对值得关注盈利趋势。点击这里查看互动快照。

最后，企业需要自由现金流来偿还债务；会计利润并不能满足要求。 因此，我们总是会查看息税前利润中有多少转化为自由现金流。 在过去三年里，黄祥建设的自由现金流总计出现了大量负值。 虽然这可能是增长支出的结果，但它确实使债务风险大大增加。

我们的观点

坦率地说，黄祥建设将息税前盈利（EBIT）转换为自由现金流的做法，以及其控制总负债的记录，都让我们对其债务水平感到不舒服。 但至少它在息税前盈利（EBIT）的增长方面还算不错，这一点令人鼓舞。 总的来说，在我们看来，黄祥建设的资产负债表确实对其业务构成了相当大的风险。 因此，我们对该股持谨慎态度，认为股东应密切关注其流动性。 毫无疑问，我们从资产负债表中最能了解债务情况。 但归根结底，每家公司都可能存在资产负债表之外的风险。 这些风险可能很难发现。每家公司都有这些风险，我们发现了 黄祥建设的两个警示信号 （其中一个令人担忧！），你应该了解一下。

当然，如果你是那种喜欢购买没有债务负担的股票的投资者，那就不要犹豫，今天就来发现我们的独家净现金增长股票列表吧。

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