Delpha ConstructionLtd（TWSE:2530）的资产负债表健康吗？

传奇基金经理李路（查理-芒格曾支持过他）曾经说过：'最大的投资风险不是价格的波动，而是你是否会遭受永久性的资本损失。 当我们考虑一家公司的风险有多大的时候，我们总是喜欢看它的债务使用情况，因为债务过多会导致公司破产。 重要的是，德尔福建筑有限公司（Delpha Construction Co.(TWSE:2530 ）的确背负着债务。 但更重要的问题是：这些债务会带来多大的风险？

债务会带来什么风险？

债务是帮助企业发展的工具，但如果企业没有能力偿还贷款人的债务，就只能任由贷款人摆布。 资本主义的重要组成部分就是 "创造性毁灭 "过程，失败的企业会被银行家无情地清算。 然而，更常见（但仍然代价高昂）的情况是，公司必须以低廉的股价稀释股东，以控制债务。 当然，也有很多公司利用债务为增长提供资金，而不会产生任何负面影响。 当我们考虑一家公司如何使用债务时，我们首先会将现金和债务放在一起考虑。

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Delpha ConstructionLtd 的净债务是多少？

您可以点击下图查看更多细节，从图中可以看出，截至 2023 年 9 月，Delpha ConstructionLtd 的债务为 101 亿新台币，比一年前的 82.8 亿新台币有所增加。 不过，由于该公司拥有 8.145 亿新台币的现金储备，其净债务较少，约为 92.4 亿新台币。

德尔福建筑有限公司的负债情况

放大最新的资产负债表数据，我们可以看到 Delpha ConstructionLtd 在 12 个月内到期的负债为 112 亿新台币，12 个月后到期的负债为 14.6 亿新台币。 与这些债务相抵消的是 8.145 亿新台币的现金以及价值 2030 万新台币的应收账款，这些应收账款将在 12 个月内到期。 因此，其负债总额比现金和短期应收账款的总和还多 118 亿新台币。

Delpha ConstructionLtd 的市值为新台币 353 亿元，因此如果有必要，它很可能会筹集现金来改善资产负债表。 但很明显，我们必须仔细研究它是否能在不稀释债务的情况下管理好债务。

我们衡量一家公司的债务负担相对于其盈利能力的方法是，看其净债务除以未计利息、税项、折旧及摊销前的利润（EBITDA），以及计算其息税前利润（EBIT）覆盖利息支出（利息覆盖率）的难易程度。 这样，我们既考虑了债务的绝对数量，也考虑了为债务支付的利率。

奇怪的是，Delpha ConstructionLtd 的息税前利润（EBITDA）比率高达 34.6，这意味着债务很高，但利息覆盖率却高达 34.3。 这意味着，除非该公司能获得非常便宜的债务，否则未来的利息支出很可能会增加。 值得注意的是，Delpha ConstructionLtd 的息税前盈利（EBIT）比埃隆-马斯克（Elon Musk）还要高，比去年增长了 506%。 在分析债务水平时，资产负债表显然是一个起点。 但不能完全孤立地看待债务，因为 Delpha ConstructionLtd 需要盈利来偿还债务。 因此，在考虑债务问题时，绝对值得关注盈利趋势。点击这里查看互动快照。

最后，公司只能用冷冰冰的现金来偿还债务，而不是会计利润。 因此，我们总是要查看息税前盈利（EBIT）有多少转化为自由现金流。 在过去两年里，Delpha ConstructionLtd 烧掉了大量现金。 虽然投资者无疑期待这种情况在适当的时候得到扭转，但这显然意味着它使用债务的风险更大。

我们的观点

虽然 Delpha ConstructionLtd 将息税前利润（EBIT）转换为自由现金流的做法让我们感到紧张。 但我们对其债务管理能力还是有信心的，例如，其利息保障和息税前利润增长率。 综上所述，在我们看来，由于债务问题，Delpha ConstructionLtd 确实是一项有些风险的投资。 这并不一定是坏事，因为杠杆可以提高股本回报率，但这也是需要注意的地方。 在分析债务水平时，资产负债表显然是一个起点。 然而，并非所有的投资风险都存在于资产负债表中，远非如此。 例如，Delpha ConstructionLtd 就有 一个 我们认为您应该注意的 警示信号 。

总而言之，有时关注那些甚至不需要负债的公司会更容易一些。读者现在就可以100%免费获取净负债为零的成长股名单。

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