国泰房地产开发有限公司（TWSE:2501）为何债务负担沉重？

戴维-伊本（David Iben）说得好："波动性不是我们关心的风险。我们关心的是避免资本的永久损失。 在考察一家公司的风险程度时，自然要考虑其资产负债表，因为企业倒闭时往往会涉及债务。 我们注意到国泰房地产开发有限公司（Cathay Real Estate Development Co.(TWSE:2501) 的资产负债表上确实有债务。 但是，股东们会担心这些债务吗？

为什么债务会带来风险？

债务是帮助企业发展的工具，但如果企业没有能力偿还贷款人的债务，就只能任由贷款人摆布。 资本主义的重要组成部分就是 "创造性毁灭 "过程，失败的企业会被银行家无情地清算。 然而，更常见（但仍然痛苦）的情况是，它不得不以低价筹集新的股本，从而永久性地稀释股东。 尽管如此，最常见的情况是公司对其债务进行了合理的管理，而且对自身有利。 当我们考虑一家公司的债务使用情况时，我们首先会将现金和债务放在一起考虑。

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国泰房地产开发有限公司有多少债务？

如下所示，截至 2023 年 9 月，国泰房地产开发有限公司的负债为新台币 377 亿元，低于上一年的新台币 393 亿元。 不过，该公司还有 82.7 亿新台币的现金，因此其净负债为 294 亿新台币。

国泰房地产开发有限公司的负债情况

根据最近一次公布的资产负债表，国泰房地产开发有限公司在 12 个月内到期的负债为新台币 277 亿元，12 个月后到期的负债为新台币 260 亿元。 与此相抵，该公司有 82.7 亿新台币的现金和 9.734 亿新台币的应收账款在 12 个月内到期。 因此，其负债比现金和（短期）应收账款的总和多出 445 亿新台币。

这一赤字给这家市值 235 亿新台币的公司蒙上了一层阴影，就像一尊耸立在凡人面前的巨人。 因此，我们认为股东们一定要密切关注这一点。 毕竟，如果国泰房地产开发有限公司今天必须向债权人偿还债务，那么它很可能需要进行大规模的资本重组。

为了衡量一家公司的债务相对于其盈利的情况，我们计算其净债务除以未计利息、税项、折旧及摊销前盈利（EBITDA），以及未计利息、税项、折旧及摊销前盈利（EBIT）除以利息支出（利息保障倍数）。 因此，我们考虑的是有折旧和摊销费用和无折旧和摊销费用时的债务与收益的关系。

国泰房地产开发有限公司的净债务与息税折旧及摊销前利润（EBITDA）比率为 9.6，可以说该公司确实有大量债务。 不过，该公司 6.9 的利息覆盖率相当高，这是一个好迹象。 值得注意的是，国泰房地产开发有限公司的息税前盈利（EBIT）如雨后春笋般崛起，在过去 12 个月里增长了 71%。这将使其更容易管理债务。 在分析债务时，资产负债表显然是重点。 但最终，企业未来的盈利能力将决定国泰房地产开发有限公司能否长期巩固其资产负债表。 因此，如果您想了解专业人士的看法，您可能会对这份免费的分析师盈利预测报告感兴趣。

最后，公司只能用冷冰冰的现金来偿还债务，而不是会计利润。 因此，我们显然需要看看息税前盈利是否带来了相应的自由现金流。 在过去三年里，国泰房地产开发有限公司的自由现金流总共出现了大量负值。 虽然这可能是增长支出的结果，但它确实使债务风险大大增加。

我们的观点

坦率地说，无论是国泰房地产开发有限公司将息税前利润转换为自由现金流的情况，还是其控制总负债的记录，都让我们对其债务水平感到不舒服。 但至少它在息税前盈利（EBIT）的增长方面还算不错，这一点令人鼓舞。 我们很清楚，由于其资产负债表的健康状况，我们认为国泰房地产开发有限公司确实存在相当大的风险。 因此，我们对该股持谨慎态度，认为股东应密切关注其流动性。 毫无疑问，我们从资产负债表中最能了解债务情况。 然而，并非所有的投资风险都存在于资产负债表中，远非如此。 为此，您应该了解 我们在国泰房地产开发有限公司（Cathay Real Estate DevelopmentLtd）身上发现的 三个警示信号 （包括两个让我们感到不安的信号）。

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