魏志钢铁工业公司（TWSE:2028）为何背负沉重债务？

有人说，作为投资者，考虑风险的最佳方式是波动性，而不是债务，但沃伦-巴菲特（Warren Buffett）有一句名言："波动性远非风险的同义词。 因此，在考虑任何股票的风险程度时，显然需要考虑债务问题，因为过多的债务会使公司陷入困境。 我们可以看到，魏志钢铁工业有限公司（Wei Chih Steel Industrial Co.(TWSE:2028) 在其业务中确实使用了债务。 但真正的问题是，这些债务是否会给公司带来风险。

债务会带来什么风险？

当企业无法轻松地用自由现金流或以有吸引力的价格筹集资金来履行这些义务时，债务和其他负债就会给企业带来风险。 在最坏的情况下，如果公司无法偿还债务，就会破产。 然而，更常见（但仍很昂贵）的情况是，公司必须以低廉的股价稀释股东，以控制债务。 当然，债务可以成为企业，尤其是资本密集型企业的重要工具。 我们在研究债务水平时，首先会将现金和债务水平放在一起考虑。

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魏志钢铁工业公司的净债务是多少？

如下图所示，截至 2023 年 12 月底，魏志钢铁工业公司的债务为 25.8 亿新台币，高于一年前的 20.3 亿新台币。点击图片查看详情。 另一方面，该公司拥有 5,930 万新台币的现金，净债务约为 25.2 亿新台币。

魏氏钢铁工业的负债情况

从最近的资产负债表中我们可以看到，魏志钢铁工业有 27.2 亿新台币的负债在一年内到期，还有 14.7 亿新台币的负债在一年后到期。 与这些债务相抵消的是 5,930 万新台币的现金以及 12 个月内到期的价值 12.3 亿新台币的应收账款。 因此，其负债比现金和（近期）应收账款的总和多出 28.9 亿新台币。

魏氏钢铁工业公司的市值为 95.9 亿新台币，因此如果有必要，它很有可能筹集现金来改善资产负债表。 但很明显，我们必须密切关注它能否在不稀释债务的情况下管理好自己的债务。

我们使用两个主要比率来了解债务水平与收益的关系。第一个是净债务除以息税折旧摊销前利润（EBITDA），第二个是息税前利润（EBIT）覆盖利息支出的倍数（简称利息覆盖率）。 这种方法的优点在于，我们既考虑到了债务的绝对数量（净债务与息税折旧摊销前利润的比率），也考虑到了与债务相关的实际利息支出（利息保障比率）。

魏志钢铁工业公司的净债务是其息税折旧摊销前利润的 3.3 倍，这是一个相当大但仍然合理的杠杆率。 但其息税前利润约为利息支出的 26.8 倍，这意味着该公司为维持这一债务水平所付出的成本并不高。即使低成本无法持续，这也是一个好迹象。 股东们应该知道，魏志钢铁工业公司去年的息税前盈利（EBIT）下降了 45%。 如果这种盈利趋势持续下去，那么偿还债务就会像赶猫上过山车一样容易。 在分析债务水平时，资产负债表显然是一个起点。 但不能完全孤立地看待债务，因为魏志钢铁工业公司需要盈利来偿还债务。 因此，在考虑债务问题时，绝对值得关注盈利趋势。点击这里查看互动快照。

最后，企业需要自由现金流来偿还债务；会计利润并不能满足要求。 因此，我们总是会查看息税前利润中有多少转化为自由现金流。 在过去的三年里，魏志钢铁工业公司报告的自由现金流占息税前利润的 14%，这实在是太低了。 这种乏力的现金转化水平削弱了其管理和偿还债务的能力。

我们的观点

考虑到魏氏钢铁工业公司试图（不）增加息税前利润，我们当然不会热衷于此。 但至少它在用息税前利润弥补利息支出方面做得不错，这一点令人鼓舞。 从资产负债表来看，考虑到所有这些因素，我们确实认为债务让魏志钢铁工业公司的股票有点风险。 有些人喜欢这种风险，但我们注意到了潜在的隐患，所以我们可能更希望它少负债一些。 在分析债务水平时，资产负债表显然是首选。 但归根结底，每家公司都可能存在资产负债表之外的风险。 例如，我们发现了魏志钢铁工业公司的 3 个警示信号（其中 1 个我们不太看好！），您在投资前应加以注意。

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