中钢集团（TWSE:2002）资产负债表略显紧张

有人说，作为投资者，考虑风险的最佳方式是波动性，而不是债务，但沃伦-巴菲特（Warren Buffett）有一句名言："波动性远非风险的同义词。 因此，在考虑任何特定股票的风险程度时，显然需要考虑债务问题，因为过多的债务会使公司陷入困境。 与许多其他公司一样，中国钢铁股份有限公司（TWSE:2002）也在使用债务。 但是，股东们会担心这些债务吗？

什么情况下债务是危险的？

债务是帮助企业发展的工具，但如果企业没有能力偿还贷款人的债务，就只能任由贷款人摆布。 在最坏的情况下，如果公司无法偿还债权人，就会破产。 虽然这种情况并不常见，但我们经常会看到负债公司永久性地稀释股东，因为贷方迫使它们以低廉的价格筹集资金。 当然，债务可以成为企业，尤其是资本密集型企业的重要工具。 当我们考虑一家公司的债务使用情况时，我们首先会将现金和债务放在一起考虑。

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中国钢铁公司有多少债务？

您可以点击下图查看历史数据，但它显示，截至 2024 年 3 月，中国钢铁公司的债务为 2,596 亿新台币，比一年前的 2,288 亿新台币有所增加。 不过，该公司有 406 亿新台币的现金可以抵消，因此净债务约为 2190 亿新台币。

中钢的资产负债表有多健康？

根据最新公布的资产负债表，中钢集团在 12 个月内到期的负债为 1,732 亿新台币，12 个月后到期的负债为 1,724 亿新台币。 与这些债务相抵消的是 406 亿新台币的现金和价值 248 亿新台币的 12 个月内到期的应收账款。 因此，其负债比现金和（短期）应收账款的总和多出 2,803 亿新台币。

相对于其 3,555 亿新台币的巨大市值而言，这一赤字相当可观，因此建议股东密切关注中国钢铁的债务使用情况。 如果贷款人要求中钢加强资产负债表，股东很可能会面临严重的资产稀释。

我们使用两个主要比率来了解债务水平与盈利的关系。第一个是净债务除以息税折旧摊销前利润（EBITDA），第二个是息税前利润（EBIT）覆盖利息支出（简称利息覆盖率）的倍数。 因此，我们考虑的是有折旧和摊销费用和没有折旧和摊销费用的情况下，债务相对于盈利的情况。

奇怪的是，中国钢铁公司的息税折旧摊销前利润（EBITDA）比率高达 6.3，这意味着债务很高，但利息覆盖率却高达 11.9。 这意味着，除非该公司能获得非常便宜的债务，否则未来的利息支出很可能会增加。 不幸的是，中国钢铁公司的息税前盈利（EBIT）在过去四个季度里下降了 10%。 如果盈利继续以这种速度下滑，那么处理债务将比带三个五岁以下的孩子去高档餐厅吃饭还要困难。 在分析债务时，资产负债表显然是重点。 但最终，企业未来的盈利能力将决定中国钢铁公司能否随着时间的推移增强其资产负债表。 因此，如果您关注未来，可以查看这份免费 报告，其中显示了分析师的盈利预测。

最后，虽然税务人员可能会喜欢会计利润，但贷款人只接受冷冰冰的现金。 因此，我们显然需要看看息税前盈利（EBIT）是否带来了相应的自由现金流。 最近三年，中钢的自由现金流占息税前利润的 37%，低于我们的预期。 在偿还债务方面，这并不理想。

我们的观点

我们甚至可以说，中钢的净债务与息税折旧摊销前利润（EBITDA）之比令人失望。 但好的一面是，其利息保障是一个好迹象，让我们更加乐观。 综合考虑上述因素，我们认为中钢的债务似乎使其有点风险。 这并不一定是坏事，但一般来说，我们会觉得降低杠杆率会让我们更放心。 毫无疑问，我们从资产负债表中最能了解债务情况。 然而，并非所有的投资风险都存在于资产负债表中，远非如此。 例如，我们发现了中国钢铁公司的 3 个警示信号（其中 2 个不容忽视！），您在投资前应加以注意。

归根结底，最好关注那些没有净债务的公司。您可以访问我们的此类公司特别列表（所有公司都有利润增长记录）。这是免费的。

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