台山联化（TWSE:1709）似乎在合理使用债务

霍华德-马克斯（Howard Marks）说得好，与其担心股价波动，"我担心的风险是永久亏损的可能性......我所知道的每一个实际投资者都担心这种可能性。 当我们考虑一家公司的风险有多大的时候，我们总是喜欢看它使用债务的情况，因为债务过多会导致破产。 我们注意到台山联合化学股份有限公司（TWSE:1709）的资产负债表上确实有债务。 但更重要的问题是：这些债务会带来多大的风险？

什么情况下债务是危险的？

债务是帮助企业发展的工具，但如果企业没有能力偿还贷款人的债务，那么它就只能任由贷款人摆布。 资本主义的重要组成部分就是 "创造性毁灭 "过程，失败的企业会被银行家无情地清算。 然而，更常见（但仍代价高昂）的情况是，公司必须以低价发行股票，永久性地稀释股东，以支撑其资产负债表。 当然，债务的好处在于它往往代表着廉价的资本，尤其是当它以高回报率的再投资能力取代公司的稀释时。 当我们考虑一家公司的债务使用时，我们首先会将现金和债务放在一起考虑。

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福茂联合化工的净负债是多少？

您可以点击下面的图表查看历史数据，它显示台山联化在 2024 年 3 月的债务为 16.4 亿新台币，低于一年前的 17.3 亿新台币。 不过，该公司有 6.839 亿新台币的现金可以抵消，因此净债务约为 9.563 亿新台币。

台山联化的资产负债表有多强？

最新的资产负债表数据显示，台山联化一年内到期的负债为新台币 33.9 亿元，一年后到期的负债为新台币 11.3 亿元。 另一方面，该公司有 6.839 亿新台币的现金和价值 15.8 亿新台币的应收账款将在一年内到期。 因此，它的负债总额比现金和短期应收账款的总和还多 22.5 亿新台币。

这一赤字并不严重，因为台山联化的市值为 102 亿新台币，因此如果需要的话，可能会筹集到足够的资金来支撑其资产负债表。 不过，仍值得密切关注其偿还债务的能力。

我们衡量一家公司的债务负担相对于其盈利能力的方法是，看其净债务除以未计利息、税项、折旧及摊销前的盈利（EBITDA），以及计算其息税前盈利（EBIT）覆盖利息支出（利息覆盖率）的难易程度。 这样，我们既考虑了债务的绝对数量，也考虑了为债务支付的利率。

台山联化的债务与息税折旧摊销前利润（EBITDA）比率很低，仅为 1.4。 值得注意的是，尽管有净债务，但在过去的十二个月里，它收到的利息实际上比支付的利息还要多。 因此，毫无疑问，这家公司既能承担债务，又能保持冷静。 如果管理层不能避免去年息税前盈利（EBIT）减少 45% 的情况再次发生，那么适度的债务负担对台山联化来说可能会变得至关重要。 当一家公司的盈利下滑时，它有时会发现与贷款人的关系也会变差。 毫无疑问，我们从资产负债表中最能了解债务情况。 但台山联化的盈利情况将影响资产负债表在未来的表现。 因此，如果您想更多地了解它的收益，不妨看看它的长期收益趋势图。

最后，公司只能用冷冰冰的现金来偿还债务，而不是会计利润。 因此，合乎逻辑的一步是看看息税前利润中与实际自由现金流相匹配的比例。 在过去三年里，台山联化产生了相当于息税前利润 77% 的稳定自由现金流，与我们的预期相差无几。 这些冷冰冰的现金意味着它可以在需要的时候减少债务。

我们的观点

在这项分析中，台山联化的息税前利润增长率是一个真正的负面因素，尽管我们考虑的其他因素要好得多。 尤其是它的利息覆盖率让我们眼花缭乱。 考虑到这一系列数据，我们认为台山联化在管理债务水平方面处于有利地位。 尽管如此，由于债务负担沉重，我们建议所有股东密切关注。 在分析债务时，资产负债表显然是重点关注的领域。 但归根结底，每家公司都可能存在资产负债表以外的风险。 例如，台山联化有 两个警示信号 ，我们认为您应该注意。

说了这么多，如果你对资产负债表坚如磐石的快速增长型公司更感兴趣，那么请立即查看我们的净现金增长型股票列表。

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