巨人制造（TWSE:9921）是否负债过多？

霍华德-马克斯（Howard Marks）说得好，与其担心股价波动，"我担心的风险是永久亏损的可能性......我认识的每一位实际投资者都担心这个问题。 因此，当你考虑某只股票的风险有多高时，显然需要考虑债务问题，因为过多的债务会让公司陷入困境。 重要的是，巨人制造有限公司（Giant Manufacturing Co.(TWSE:9921) 确实有债务。 但是，股东们应该担心它的债务使用吗？

什么情况下债务是危险的？

债务是帮助企业发展的工具，但如果企业没有能力偿还贷款人的债务，那么它就只能任由贷款人摆布。 资本主义的重要组成部分就是 "创造性毁灭 "过程，失败的企业会被银行家无情地清算。 然而，更常见（但仍代价高昂）的情况是，公司必须以低廉的价格发行股票，永久性地稀释股东，以支撑其资产负债表。 当然，债务可以成为企业，尤其是资本密集型企业的重要工具。 当我们考虑一家公司的债务使用情况时，我们首先会将现金和债务放在一起考虑。

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巨人制造公司的债务是多少？

您可以点击下图查看历史数据，它显示巨人制造在 2024 年 3 月的债务为 256 亿新台币，低于一年前的 321 亿新台币。 另一方面，巨人制造拥有 181 亿新台币现金，净负债约为 74.9 亿新台币。

巨人制造的资产负债表有多健康？

根据最新公布的资产负债表，巨人制造在 12 个月内到期的负债为新台币 357 亿元，12 个月后到期的负债为新台币 114 亿元。 另一方面，它拥有 181 亿新台币的现金和价值 130 亿新台币的一年内到期应收账款。 因此，其负债比现金和（近期）应收账款之和多出 160 亿新台币。

当然，巨人制造的市值为 886 亿新台币，因此这些负债可能是可控的。 不过，我们认为值得密切关注其资产负债表的实力，因为它可能会随着时间的推移而发生变化。

我们衡量一家公司的债务负担相对于其盈利能力的方法是，看其净债务除以未计利息、税项、折旧及摊销前的盈利（EBITDA），以及计算其息税前盈利（EBIT）覆盖利息支出（利息覆盖率）的难易程度。 这样，我们既考虑了债务的绝对数量，也考虑了为债务支付的利率。

巨人制造公司的净债务仅为息税折旧摊销前利润的 1.3 倍，可以说是相当保守的。 去年息税前利润是利息支出的 8.4 倍，坚实的利息覆盖率为这一观点提供了支持。 如果管理层不能避免去年息税前利润减少 51% 的情况再次发生，那么适度的债务负担可能对巨人制造公司至关重要。 在偿还债务的问题上，收益下降并不比含糖汽水对健康更有帮助。 毫无疑问，我们从资产负债表中最能了解债务情况。 但归根结底，企业未来的盈利能力将决定巨人制造公司能否长期巩固其资产负债表。 因此，如果您关注未来，可以查看这份免费 报告，其中显示了分析师的盈利预测。

最后，虽然税务人员可能喜欢会计利润，但贷款人只接受冷冰冰的现金。 因此，有必要检查一下息税前利润中有多少是由自由现金流支持的。 在过去三年里，巨人制造公司报告的自由现金流只占息税前利润的 11%，这实在是太低了。 这种乏力的现金转换水平削弱了其管理和偿还债务的能力。

我们的观点

巨人制造公司在息税前利润（EBIT）增长方面的挣扎让我们对其资产负债表的实力产生了怀疑，但我们考虑的其他数据点却相对值得肯定。 但从好的一面来看，它用息税前利润支付利息支出的能力也不算太差。 综合上述因素，我们认为巨人制造公司的债务确实给企业带来了一些风险。 虽然债务可以提高回报率，但我们认为该公司目前的杠杆率已经足够了。 在分析债务水平时，资产负债表显然是首选。 然而，并非所有的投资风险都存在于资产负债表中，远非如此。 为此，您应该注意 我们发现的巨人制造公司的 1 个警示信号 。

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