环球纺织（TWSE:1445）的盈利可能比你想象的要弱

环球纺织股份有限公司（TWSE:1445）最近发布的财报似乎并没有让股东们感到兴奋，尽管该公司的利润数字很健康。 我们的分析发现了一些削弱利润基础的令人担忧的因素。

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放大环球纺织的收益

财迷们都知道，现金流应计比率是评估公司自由现金流（FCF）与利润匹配程度的关键指标。 通俗地说，该比率是从净利润中减去自由现金流，再除以公司在此期间的平均运营资产。 该比率向我们展示了公司利润超出 FCF 的程度。

因此，如果一家公司的应计比率为负数，实际上是一件好事，但如果应计比率为正数，则是一件坏事。 这并不意味着我们应该担心正的应计比率，但值得注意的是应计比率相当高的情况。 引用 Lewellen 和 Resutek 在 2014 年发表的一篇论文，"应计比率较高的公司未来的盈利能力往往较低"。

截至 2023 年 12 月，环球纺织公司的应计比率为 0.86。 从统计学角度看，这对未来的盈利确实是个负面影响。 也就是说，在这段时间里，该公司没有产生一分钱的自由现金流。 尽管该公司报告的利润为 10.1 亿新台币，但自由现金流显示，该公司去年实际烧掉了 1.12 亿新台币。 我们看到，一年前的 FCF 为 1.18 亿新台币，因此环球纺织至少在过去还能产生正的 FCF。 话虽如此，但故事还不止这些。 应计比率至少部分反映了不寻常项目对法定利润的影响。 对环球纺织的股东来说，一个积极的因素是去年的应计比率有了明显改善，这让他们有理由相信，该公司未来的现金转换率可能会有所提高。 如果情况确实如此，股东应期待本年度的现金流相对于利润有所改善。

注：我们始终建议投资者检查资产负债表的实力。点击此处，查看环球纺织的资产负债表分析。

异常项目如何影响利润？

该公司去年的非正常项目增加了 11 亿新台币的利润，这在一定程度上解释了为什么其应计比率如此之低。 虽然利润增加总是件好事，但非正常项目的巨大贡献有时会打击我们的热情。 当我们对数千家上市公司的数据进行分析时，我们发现，非正常项目在某一年带来的增长往往不会在下一年重现。 这也在意料之中，因为这些增长被称为 "不寻常"。 环球纺织公司截至 2023 年 12 月的利润中，非正常项目的贡献相当大。 因此，我们可以推测，不寻常项目使其法定利润大幅增长。

我们对环球纺织利润表现的看法

综上所述，不寻常项目为环球纺织带来了可观的利润增长，但其纸面利润却无法与自由现金流相匹配。 基于上述种种原因，我们认为环球纺织的法定利润一看就知道质量不高，因为它很可能给投资者留下过于积极的印象。 有鉴于此，除非我们对风险有透彻的了解，否则我们不会考虑投资一只股票。 请注意， 在我们的投资分析中，环球纺织出现了4 个警示信号，其中一个不容忽视......

我们对环球纺织公司的研究主要集中在某些因素上，这些因素可能会使其收益看起来比实际情况更好。在此基础上，我们有些怀疑。 但还有很多其他方法可以让你对一家公司的看法有所了解。 例如，许多人认为高股本回报率表明企业经济状况良好，而其他人则喜欢 "跟着钱走"，寻找内部人士购买的股票。 因此，您不妨看看这本免费的 高股本回报率公司集，或 这份内部人士正在购买的股票清单。

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