BES Engineering（TWSE:2515）的资产负债表健康吗？

有人说，作为投资者，考虑风险的最佳方式是波动性，而不是债务，但沃伦-巴菲特（Warren Buffett）有一句名言："波动性远非风险的同义词。 因此，聪明的投资者似乎知道，在评估一家公司的风险时，债务（通常涉及破产）是一个非常重要的因素。 与许多其他公司一样，BES 工程公司（TWSE:2515）也在利用债务。 但真正的问题是，这些债务是否会使公司面临风险。

债务何时成为问题？

当企业无法轻松地利用自由现金流或以有吸引力的价格筹集资金来履行这些义务时，债务和其他负债就会成为企业的风险。 资本主义的重要组成部分就是 "创造性毁灭 "过程，失败的企业会被银行家无情地清算。 然而，更常见（但仍很昂贵）的情况是，公司必须以低廉的股价稀释股东，以控制债务。 当然，债务的好处在于它往往代表着廉价的资本，尤其是当它以高回报率的再投资能力取代公司的稀释时。 在考虑企业使用多少债务时，首先要把现金和债务放在一起看。

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BES 工程公司的债务是多少？

您可以点击下图了解更多详情。下图显示，截至 2023 年 12 月，BES 工程公司的债务为 180 亿新台币，比一年前的 116 亿新台币有所增加。 另一方面，该公司拥有 54.2 亿新台币现金，净债务约为 125 亿新台币。

BES 工程公司的资产负债表有多强？

从最近的资产负债表中我们可以看到，BES 工程公司有新台币 202 亿元的负债在一年内到期，还有新台币 125 亿元的负债在一年后到期。 与这些债务相抵消的是 54.2 亿新台币的现金以及价值 119 亿新台币的应收账款，这些账款将在 12 个月内到期。 因此，该公司的负债总额比现金和短期应收账款的总和还多出 154 亿新台币。

BES 工程公司的市值为 258 亿新台币，因此如果有必要，它很可能会筹集现金来改善资产负债表。 但我们一定要密切关注其债务是否会带来过高的风险。

我们使用两个主要比率来了解债务水平与盈利的关系。第一个是净债务除以息税折旧摊销前利润（EBITDA），第二个是息税前利润（EBIT）覆盖利息支出（简称利息覆盖率）的倍数。 这种方法的优点在于，我们既考虑到了债务的绝对数量（净债务与息税折旧摊销前利润的比率），也考虑到了与债务相关的实际利息支出（利息保障比率）。

BES 工程公司的净债务与息税折旧及摊销前利润的比率为 12.4，这表明其债务水平相当高，但其利息保障倍数为 7.0 倍，这表明其债务很容易偿还。 总的来说，我们认为该公司可能背负着相当沉重的债务。 我们注意到，BES 工程公司去年的息税前利润增长了 24%，这将使其在未来更容易偿还债务。 在分析债务时，资产负债表显然是重点关注的领域。 但不能完全孤立地看待债务，因为 BES 工程公司需要盈利来偿还债务。 因此，在考虑债务问题时，绝对值得关注盈利趋势。点击这里查看互动快照。

最后，虽然税务人员可能喜欢会计利润，但贷款人只接受冷冰冰的现金。 因此，合乎逻辑的一步是查看息税前盈利（EBIT）中与实际自由现金流相匹配的比例。 在过去两年里，BES 工程公司的自由现金流总计出现了大量负值。 虽然投资者无疑期望这种情况能在适当的时候得到扭转，但这显然意味着其使用债务的风险更大。

我们的观点

从表面上看，BES 工程公司的净债务与息税折旧及摊销前利润（EBITDA）之比让我们对该股持怀疑态度，而其息税折旧及摊销前利润（EBIT）与自由现金流之比，也不比一年中最繁忙的夜晚空无一人的餐厅更诱人。 但好的一面是，其息税前利润增长率是一个好迹象，让我们更加乐观。 综合考虑上述因素，我们认为 BES 工程公司的债务似乎让它有点冒险。 有些人喜欢这种风险，但我们注意到了潜在的隐患，所以我们可能更希望它少负债。 在分析债务时，资产负债表显然是重点。 但归根结底，每家公司都可能存在资产负债表之外的风险。 我们 在 BES Engineering 身上 发现了 4 个警示信号 （至少有 3 个让我们不太满意） ，了解这些信号应该成为您投资过程的一部分。

如果经过上述分析后，您对资产负债表坚如磐石的快速增长型公司更感兴趣，那么请立即查看我们的净现金增长型股票列表。

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