南港橡胶轮胎有限公司（TWSE:2101）资产负债表略显紧张

戴维-伊本（David Iben）说得好："波动性不是我们关心的风险。我们关心的是避免资本的永久损失。 当我们考虑一家公司的风险有多大的时候，我们总是喜欢看它的债务使用情况，因为债务负担过重会导致毁灭。 我们注意到南港橡胶轮胎股份有限公司（Nankang Rubber Tire Corp.(TWSE:2101) 的资产负债表上确实有债务。 但更重要的问题是：这些债务会带来多大的风险？

什么时候债务是危险的？

一般来说，只有当公司无法通过筹集资金或利用自有现金流轻松偿还债务时，债务才会成为真正的问题。 资本主义的重要组成部分就是 "创造性毁灭 "过程，失败的企业会被银行家无情地清算。 然而，更常见（但仍代价高昂）的情况是，公司必须以低价发行股票，永久性地稀释股东，以支撑其资产负债表。 尽管如此，最常见的情况是公司对债务管理得当，对自身有利。 当我们考虑一家公司的债务使用情况时，我们首先会将现金和债务放在一起考虑。

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南港橡胶轮胎有限公司的净负债是多少？

您可以点击下图查看历史数据，但它显示，截至 2023 年 12 月，南港橡胶轮胎有限公司的债务为 203 亿新台币，比一年前的 176 亿新台币有所增加。 另一方面，该公司拥有 19.9 亿新台币现金，净债务约为 183 亿新台币。

南港橡胶轮胎有限公司的资产负债表有多健康？

放大最新的资产负债表数据，我们可以看到南港橡胶轮胎有限公司在 12 个月内到期的负债为 184 亿新台币，12 个月后到期的负债为 128 亿新台币。 与这些债务相抵消的是 19.9 亿新台币的现金，以及价值 15.4 亿新台币的 12 个月内到期的应收账款。 因此，其负债比现金和（近期）应收账款的总和多出 277 亿新台币。

相对于其 356 亿新台币的市值，这是一个巨大的杠杆。 这表明，如果公司急需加强资产负债表，股东将被严重稀释。

为了衡量一家公司的债务相对于其收益的大小，我们计算其净债务除以未计利息、税项、折旧及摊销前的收益（EBITDA），以及未计利息、税项、折旧及摊销前的收益（EBIT）除以利息支出（利息保障倍数）。 这种方法的优点是，我们既考虑到了债务的绝对数量（净债务与息税折旧及摊销前利润的比率），也考虑到了与债务相关的实际利息支出（利息保障比率）。

南港橡胶轮胎有限公司的债务与息税折旧摊销前利润（EBITDA）比率高达 16.0，表明其债务负担沉重。 但好消息是，该公司的利息保障倍数为 3.1 倍，相当令人欣慰，这表明它可以负责任地偿还债务。 南港橡胶轮胎有限公司的一个可喜之处是，在过去的 12 个月里，它将去年的息税前盈利（EBIT）亏损转化为 4.42 亿新台币的收益。 毫无疑问，我们从资产负债表中最能了解债务情况。 但不能完全孤立地看待债务，因为南港橡胶轮胎有限公司需要盈利来偿还债务。 因此，在考虑债务问题时，绝对值得关注盈利趋势。点击这里查看互动快照。

最后，公司只能用冷冰冰的现金来偿还债务，而不是会计利润。 因此，值得检查一下息税前利润（EBIT）中有多少是由自由现金流支持的。 在过去的一年里，南港橡胶轮胎有限公司的自由现金流出现了大幅负增长。 虽然投资者无疑期望这种情况能在适当的时候得到扭转，但这显然意味着该公司使用债务的风险更大。

我们的观点

从表面上看，南港橡胶轮胎有限公司的净债务与息税折旧及摊销前利润（EBITDA）之比让我们对该股持怀疑态度，而其息税折旧及摊销前利润（EBIT）与自由现金流之比，也不比一年中最繁忙的夜晚空无一人的餐馆更诱人。 尽管如此，其息税前利润的增长能力并不令人担忧。 总的来说，在我们看来，南港橡胶轮胎有限公司的资产负债表确实给企业带来了相当大的风险。 因此，我们对该股持谨慎态度，认为股东应密切关注其流动性。 在分析债务水平时，资产负债表显然是一个起点。 但归根结底，每家公司都可能存在资产负债表之外的风险。 我们 在 南港橡胶轮胎有限公司身上 发现了 3 个警示信号 （至少有 2 个让我们不太满意） ，了解这些信号应该成为您投资过程的一部分。

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