国泰航空 (HKG:293) 盈利可观，但基础脆弱

尽管国泰航空有限公司（HKG:293）公布了一些强劲的盈利，但其股票的市场走势却没有太大变化。 我们做了一些调查，从细节中发现了一些令人担忧的因素。

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放大国泰航空的收益

权责发生制比率是衡量公司将利润转化为自由现金流（FCF）情况的一个重要财务比率。要获得应计比率，我们首先要从某一期间的利润中减去自由现金流，然后用这一数字除以该期间的平均运营资产。 该比率向我们展示了一家公司的利润超出 FCF 的程度。

因此，负的应计比率对公司来说是正数，而正的应计比率则是负数。 虽然应计比率高于零并不值得关注，但我们认为当一家公司的应计比率相对较高时还是值得注意的。 值得注意的是，有一些学术证据表明，一般来说，应计比率过高对近期利润来说是个坏兆头。

截至 2023 年 12 月的 12 个月内，国泰航空公司的应计比率为-0.12。 这意味着它的现金转换率很高，也意味着它去年的自由现金流远远超过了利润。 在此期间，国泰航空产生了 200 亿港元的自由现金流，使其 90.7 亿港元的报告利润相形见绌。 国泰航空的自由现金流在去年有所改善，这通常是好事。 然而，这并不是需要考虑的全部。 应计比率至少部分反映了不寻常项目对法定利润的影响。

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非正常项目对利润的影响

虽然应计比率可能是个好兆头，但我们也注意到，国泰航空公司的利润在过去十二个月中因价值 27 亿港元的不寻常项目而有所增长。 虽然利润增加总是好事，但不寻常项目的大幅贡献有时会打击我们的热情。 我们在分析全球绝大多数上市公司时发现，重大异常项目往往不会重复出现。 顾名思义，这并不奇怪。 假设这些非正常项目在本年度不再出现，我们预计明年的利润将有所下降（在业务没有增长的情况下）。

我们对国泰航空公司利润表现的看法

总之，国泰航空的应计比率表明其法定盈利质量良好，但另一方面，不寻常项目也增加了利润。 考虑到这些因素，我们认为国泰航空公司的法定利润并没有对该公司的业务造成过于苛刻的影响。 有鉴于此，如果您想对该公司进行更多分析，了解其中的风险至关重要。 例如，国泰航空公司有3 个警示信号 （其中 1 个是重大信号）我们认为您应该了解。

在这篇文章中，我们探讨了一些可能影响利润数字作为企业指南的效用的因素。 但是，还有很多其他方法可以让你对一家公司的看法有所参考。 有些人认为高股本回报率是优质企业的良好标志。 虽然您可能需要做一些研究，但您可能会发现这份免费的 高股本回报率公司集锦或 这份内部人士正在购买的股票清单很有用。

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