江苏高速公路 (HKG:177) 的资产负债表健康吗？

沃伦-巴菲特有句名言："波动性远非风险的同义词。 当我们考虑一家公司的风险如何时，我们总是喜欢看它使用债务的情况，因为债务负担过重会导致破产。 与许多其他公司一样，江苏高速公路股份有限公司（HKG:177）也在使用债务。 但更重要的问题是：债务会带来多大的风险？

什么情况下债务是危险的？

当企业无法通过自由现金流或以有吸引力的价格筹集资金来轻松履行这些义务时，债务和其他负债就会给企业带来风险。 在最坏的情况下，如果公司无法偿还债务，就会破产。 然而，更常见（但仍然痛苦）的情况是，公司不得不以低价筹集新股本，从而永久性地稀释股东。 当然，债务也是企业，尤其是资本密集型企业的重要工具。 当我们考虑一家公司的债务使用情况时，我们首先会将现金和债务放在一起考虑。

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江苏高速的负债情况如何？

如下所示，截至 2024 年 3 月，江苏高速的债务为 342 亿日元，低于上一年的 362 亿日元。 不过，由于江苏高速拥有 61.7 亿人民币的现金储备，其净债务较少，约为 280 亿人民币。

江苏高速公路的资产负债表有多强？

从最新的资产负债表中我们可以看到，江苏高速一年内到期的负债为 993 亿日元人民币，一年后到期的负债为 286 亿日元人民币。 另一方面，该公司拥有 61.7 亿日元的现金和价值 21.5 亿日元的一年内到期应收账款。 因此，该公司的负债总额比现金和短期应收账款的总和还要多出 302 亿日元。

虽然这看起来似乎很多，但也不算太糟，因为江苏高速公路的市值为人民币 548 亿元，因此如果需要，它或许可以通过融资来加强资产负债表。 不过，仍值得密切关注其偿债能力。

我们衡量一家公司的债务负担相对于其盈利能力的方法是，看其净债务除以未计利息、税项、折旧及摊销前的盈利（EBITDA），以及计算其息税前盈利（EBIT）覆盖利息支出（利息覆盖率）的难易程度。 因此，我们考虑的是有折旧和摊销费用和无折旧和摊销费用时债务相对于收益的情况。

江苏高速公路的债务与息税折旧及摊销前利润比率为 3.6，这表明该公司负债累累，但对于大多数类型的企业来说仍相当合理。 不过，其利息覆盖率为 1k，非常高，表明目前的债务利息支出相当低。 此外，江苏高速去年的息税前利润（EBIT）增长了 21%，非常可观，这也增强了其偿还债务的能力。 毫无疑问，我们从资产负债表中最能了解债务情况。 但最终，企业未来的盈利能力将决定江苏高速公路能否长期巩固其资产负债表。 因此，如果您关注未来，可以查看这份免费 报告，其中显示了分析师的盈利预测。

最后，企业需要自由现金流来偿还债务；会计利润并不能满足要求。 因此，我们不妨看看息税前利润中有多少是由自由现金流支持的。 最近三年，江苏高速公路的自由现金流占息税前利润的 51%，考虑到自由现金流不包括利息和税收，这一比例基本正常。 这些冷冰冰的现金意味着它可以在需要时减少债务。

我们的观点

令人欣慰的是，江苏高速公路令人印象深刻的利息保障意味着它在债务问题上占据上风。 但是，我们对其净债务与息税折旧及摊销前利润（EBITDA）的比率表示担忧。 我们还注意到，像江苏快三这样的基础设施行业公司通常在使用债务时不会出现问题。 综合考虑上述因素，我们认为江苏高速可以从容应对债务问题。 从好的方面看，这种杠杆作用可以提高股东回报，但潜在的坏处是损失风险更大，因此值得对资产负债表进行监控。 在分析债务时，资产负债表显然是重点关注的领域。 然而，并非所有投资风险都存在于资产负债表中，远非如此。 例如，江苏高速公路就有 一个 我们认为您应该注意的 警示信号 。

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