越秀交通基建 (HKG:1052) 资产负债表略显紧张

伯克希尔-哈撒韦公司查理-芒格支持的外部基金经理李路毫不讳言地说："最大的投资风险不是价格的波动，而是你是否会遭受永久性的资本损失。 在考察一家公司的风险程度时，自然要考虑其资产负债表，因为企业倒闭时往往会涉及债务。 重要的是，越秀交通基建有限公司（HKG:1052）确实有债务。 但真正的问题是，这些债务是否会使公司面临风险。

为什么债务会带来风险？

债务是帮助企业发展的工具，但如果企业没有能力偿还贷款人的债务，那么企业就会任由贷款人摆布。 在最坏的情况下，如果公司无法偿还债权人，就会破产。 然而，更常见（但仍然昂贵）的情况是，公司必须以低廉的股价稀释股东的股份，以控制债务。 当然，债务可以成为企业，尤其是资本密集型企业的重要工具。 我们在研究债务水平时，首先会将现金和债务水平放在一起考虑。

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越秀交通基建的净负债是多少？

如下图所示，截至 2023 年 12 月，越秀交通基建的债务为 171 亿人民币，与前一年基本持平。您可以点击图表查看更多详情。 不过，该公司还有 23.8 亿日元的现金，因此其净债务为 147 亿日元。

越秀交通基建的资产负债表有多强？

从最新的资产负债表中我们可以看到，越秀交通基建有 78.3 亿日元人民币的负债在一年内到期，还有 138 亿日元人民币的负债在一年后到期。 另一方面，它有 23.8 亿人民币的现金和价值 2.538 亿人民币的一年内到期应收账款。 因此，该公司的负债总额比现金和短期应收账款的总和还多 190 亿日元。

这对这家市值 63.9 亿日元的公司本身来说是个沉重的负担，就像一个孩子背着装满书本、运动装备和小号的大背包在苦苦挣扎。 毫无疑问，我们会密切关注其资产负债表。 毕竟，如果越秀交通基建今天必须向债权人偿还债务，那么它很可能需要进行大规模的资本重组。

我们使用两个主要比率来了解债务水平与盈利的关系。第一个是净债务除以息税折旧摊销前利润（EBITDA），第二个是息税前利润（EBIT）覆盖利息支出（简称利息覆盖率）的倍数。 因此，我们考虑的是有折旧和摊销费用和无折旧和摊销费用时债务相对于盈利的情况。

越秀交通基建的债务与息税折旧及摊销前利润的比率为 4.6，息税折旧及摊销前利润对利息支出的覆盖率为 3.6 倍。 综合来看，这意味着尽管我们不希望看到债务水平上升，但我们认为越秀交通基建可以承受目前的杠杆率。 往好的方面看，越秀交通基建去年的息税前利润增长了 34%。 这种增长就像 "人之初，性本善"，能增强公司的抗风险能力，使其更有能力管理债务。 在分析债务时，资产负债表显然是重点关注的领域。 但是，越秀交通基建未来能否保持健康的资产负债表，取决于未来的盈利。 因此，如果您想了解专业人士的看法，您可能会对这份免费的分析师盈利预测报告感兴趣。

最后，公司只能用冷冰冰的现金来偿还债务，而不是会计利润。 因此，我们总是会检查息税前利润中有多少转化为自由现金流。 让所有股东感到高兴的是，越秀交通基建在过去三年里产生的自由现金流实际上超过了息税前盈利。 这种强劲的现金流就像一只穿着大黄蜂装的小狗，让我们感到温暖。

我们的观点

我们对越秀交通基建难以承受的总负债水平感到有些担忧，但我们也关注一些积极因素。 例如，其息税前利润（EBIT）与自由现金流的转换率和息税前利润（EBIT）增长率让我们对其管理债务的能力充满信心。 值得注意的是，越秀交通基建属于基础设施行业，而该行业通常被认为是防御性较强的行业。 综合上述数据，我们认为越秀交通基建的债务确实使其面临一定风险。 并不是所有的风险都是坏事，因为如果有回报的话，它可以提高股价回报，但这种债务风险值得牢记。 毫无疑问，我们从资产负债表中最能了解债务情况。 但归根结底，每家公司都可能存在资产负债表之外的风险。 例如，越秀交通基建就有 两个警示信号 （ 其中一个有点令人不快） ，我们认为您应该了解一下。

说了这么多，如果你对资产负债表坚如磐石的快速增长型公司更感兴趣，那么请立即查看我们的净现金增长型股票列表。

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