这四项指标表明中国铁塔 (HKG:788) 合理使用债务

霍华德-马克斯（Howard Marks）说得很好，与其担心股价波动，"我担心的风险是永久亏损的可能性......我认识的每个实际投资者都担心这个问题。 在考察一家公司的风险程度时，自然要考虑其资产负债表，因为企业倒闭时往往会涉及债务。 我们可以看到，中国铁塔股份有限公司（HKG:788）确实在业务中使用了债务。 但股东们是否应该担心它的债务使用呢？

债务会带来什么风险？

债务是帮助企业发展的工具，但如果企业没有能力偿还贷款人的债务，那么企业就会任由贷款人摆布。 如果情况变得非常糟糕，贷款人就会控制企业。 虽然这种情况并不常见，但我们经常会看到负债企业永久性地稀释股东，因为贷款人迫使它们以不良价格筹集资金。 当然，债务可以成为企业，尤其是资本密集型企业的重要工具。 在考虑一家企业使用多少债务时，首先要做的是将其现金和债务放在一起看。

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中国铁塔有多少债务？

您可以点击下图查看更多细节，该图显示，截至 2024 年 3 月底，中国铁塔的债务为 730 亿人民币，比一年前的 791 亿人民币有所减少。 不过，由于中国铁塔拥有 62.8 亿人民币的现金储备，其净债务较少，约为 667 亿人民币。

中国铁塔的负债情况

最新的资产负债表数据显示，中国铁塔一年内到期的负债为 532 亿日元人民币，一年后到期的负债为 676 亿日元人民币。 另一方面，中国铁塔有 62.8 亿日元的现金和价值 674 亿日元的应收账款将在一年内到期。 因此，其负债比现金和（近期）应收账款之和多 472 亿日元。

中国铁塔的市值高达 1,684 亿人民币，因此，如果有必要，它很有可能筹集现金来改善资产负债表。 但很显然，我们必须密切关注它能否在不稀释债务的情况下管理好自己的债务。

我们衡量一家公司的债务负担相对于其盈利能力的方法是，看其净债务除以未计利息、税项、折旧及摊销前的利润（EBITDA），以及计算其息税前利润（EBIT）覆盖利息支出（利息覆盖率）的难易程度。 这种方法的优点在于，我们既考虑到了债务的绝对数量（净债务与息税折旧及摊销前利润的比率），也考虑到了与债务相关的实际利息支出（利息保障比率）。

中国铁塔的净债务与息税折旧及摊销前利润的比率为 1.3，利息保障倍数为 5.4 倍，在我们看来，中国铁塔的债务使用方式可能相当合理。 但利息支出肯定足以让我们思考其债务的可负担性。 重要的是，过去 12 个月中国铁塔的息税前盈利（EBIT）基本持平。 理想情况下，中国铁塔可以通过启动盈利增长来减轻债务负担。 在分析债务时，资产负债表显然是重点关注的领域。 但最终，中国铁塔未来的盈利能力将决定其资产负债表能否随着时间的推移而得到加强。 因此，如果您关注未来，可以查看这份免费 报告，其中显示了分析师的盈利预测。

最后，公司只能用冷冰冰的现金来偿还债务，而不是会计利润。 因此，我们总是会检查息税前利润中有多少转化为自由现金流。 在过去三年中，中国铁塔的自由现金流实际上超过了息税前利润。 这种强劲的现金转化率让我们兴奋不已，就像 Daft Punk 演唱会的节拍响起时的观众一样。

我们的观点

令人欣慰的是，中国铁塔将息税前盈利（EBIT）转化为自由现金流的能力令人印象深刻，这意味着它在债务问题上占了上风。 其净债务与息税折旧摊销前利润的比率也不错。 综合上述因素，我们认为中国铁塔可以轻松应对债务问题。 当然，虽然这种杠杆作用可以提高股本回报率，但也带来了更大的风险，因此值得密切关注。 在分析债务时，资产负债表显然是重点关注的领域。 但归根结底，每家公司都可能存在资产负债表之外的风险。 为此，您应该注意 我们在中国铁塔身上发现的 1 个警示信号 。

归根结底，关注那些没有净债务的公司往往更好。您可以访问我们的此类公司特别列表（所有公司都有利润增长记录）。这是免费的。

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