这四项指标表明联想集团（HKG:992）正在大量使用债务

有人说，作为投资者，考虑风险的最佳方式是波动性，而不是债务，但沃伦-巴菲特（Warren Buffett）有一句名言："波动性远非风险的同义词。 因此，在考虑任何特定股票的风险程度时，显然需要考虑债务问题，因为过多的债务会使公司陷入困境。 我们注意到，联想集团有限公司（HKG:992）的资产负债表上确实有债务。 但真正的问题是，这些债务是否会使公司面临风险。

为什么债务会带来风险？

当企业不能轻易用自由现金流或以有吸引力的价格筹集资金来履行这些义务时，债务和其他负债就会给企业带来风险。 如果情况真的很糟糕，贷款人可以控制企业。 虽然这种情况并不常见，但我们经常看到负债公司因为贷款人迫使其以低价融资而永久性地稀释股东。 当然，债务的好处在于，它往往代表着廉价的资本，尤其是当它以高回报率的再投资能力取代公司的稀释时。 在考虑一家公司的债务水平时，首先要综合考虑其现金和债务。

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联想集团的净债务是多少？

您可以点击下图了解更多详情，该图显示，截至2023年12月底，联想集团的债务为36.2亿美元，比一年前的45.0亿美元有所减少。 不过，联想集团还有 35.7 亿美元的现金，因此其净债务为 5380 万美元。

联想集团的资产负债表有多强？

最新的资产负债表数据显示，联想集团有 267 亿美元的负债将在一年内到期，66.9 亿美元的负债将在一年后到期。 与这些债务相抵消，联想集团有 35.7 亿美元的现金，以及价值 121 亿美元的应收账款将在 12 个月内到期。 因此，其负债总额比现金和短期应收账款的总和多出 178 亿美元。

鉴于这一赤字实际上高于该公司 142 亿美元的巨额市值，我们认为股东真的应该像父母看着孩子第一次骑自行车一样，关注联想集团的债务水平。 如果联想集团必须迅速清理资产负债表，那么股东们很可能会被大面积稀释。 联想集团的净负债很少，但其他负债却很多。

我们衡量一家公司的债务负担相对于其盈利能力的方法是，看其净债务除以未计利息、税项、折旧及摊销前的利润（EBITDA），并计算其息税前利润（EBIT）覆盖利息支出（利息覆盖率）的难易程度。 这种方法的优点在于，我们既考虑到了债务的绝对数量（净债务与息税折旧及摊销前利润的比率），也考虑到了与债务相关的实际利息支出（利息保障比率）。

联想集团的债务仅为息税折旧摊销前利润的 0.021 倍，而息税折旧摊销前利润对利息的覆盖率高达 13.3 倍，显然联想集团并不是一个不择手段的借贷者。 事实上，与盈利相比，联想集团的债务负担似乎轻如鸿毛。 如果管理层不能避免去年息税前利润（EBIT）减少 45% 的情况再次发生，那么联想集团的适度债务负担可能会变得至关重要。 就偿还债务而言，盈利下降并不比含糖汽水对健康更有帮助。 在分析债务水平时，资产负债表显然是起点。 但是，联想集团能否保持健康的资产负债表，未来的盈利才是决定性因素。 因此，如果你关注未来，可以查看这份免费 报告，其中显示了分析师的盈利预测。

最后，企业需要自由现金流来偿还债务；会计利润并不能满足要求。 因此，我们不妨看看息税前利润中有多少是由自由现金流支持的。 在过去三年里，联想集团产生了相当于息税前利润 62% 的强劲自由现金流，与我们的预期差不多。 这些冷冰冰的现金意味着联想集团可以在需要的时候减少债务。

我们的观点

我们对联想集团难以实现的息税前利润增长率感到有些担忧，但我们也关注一些积极因素。 利息保障和净债务与息税折旧摊销前利润（EBITDA）的比率都是令人鼓舞的迹象。 综合上述因素，我们认为联想集团的债务确实给业务带来了一些风险。 虽然债务可以提高回报率，但我们认为公司现在的杠杆率已经足够了。 毫无疑问，我们从资产负债表中最能了解债务情况。 但归根结底，每家公司都可能存在资产负债表之外的风险。 请注意， 联想集团 在我们的投资分析中显示出了 三个警示信号， 你应该了解...

总而言之，有时关注那些甚至不需要负债的公司会更容易一些。读者现在就可以100%免费获取净负债为零的成长股名单。

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