VSTECS Holdings (HKG:856) 的资产负债表健康吗？

伯克希尔-哈撒韦公司查理-芒格（Charlie Munger）支持的外部基金经理李路毫不讳言地说："最大的投资风险不是价格的波动，而是你是否会遭受永久性的资本损失。 当我们考虑一家公司的风险有多大的时候，我们总是喜欢看它的债务使用情况，因为债务负担过重会导致破产。 与许多其他公司一样，VSTECS 控股有限公司（HKG:856）也在使用债务。 但真正的问题是，这些债务是否会给公司带来风险。

债务何时成为问题？

当企业无法通过自由现金流或以有吸引力的价格筹集资金来轻松履行这些义务时，债务和其他负债就会成为企业的风险。 最终，如果公司无法履行偿还债务的法律义务，股东可能会一无所有。 然而，更常见（但仍代价高昂）的情况是，公司必须以低廉的价格发行股票，永久性地稀释股东，以支撑其资产负债表。 当然，债务可以成为企业，尤其是资本密集型企业的重要工具。 在考虑一家企业使用多少债务时，首先要做的是将其现金和债务放在一起看。

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VSTECS Holdings 的净负债是多少？

您可以点击下图了解更多详情，该图显示 VSTECS Holdings 在 2023 年 12 月的债务为 81 亿港元，与前一年大致相同。 不过，该公司有 47.5 亿港元的现金可以抵消，因此债务净额约为 33.5 亿港元。

VSTECS Holdings 的资产负债表有多强？

放大最新的资产负债表数据，我们可以看到 VSTECS Holdings 在 12 个月内到期的负债为 266 亿港元，12 个月后到期的负债为 2.414 亿港元。 与此相抵，该公司有 47.5 亿港元的现金和 168 亿港元的应收账款在 12 个月内到期。 因此，该公司的负债总额比现金和短期应收账款的总和还多 52.2 亿港元。

相对于其 68.7 亿港元的市值而言，这一赤字相当可观，因此建议股东关注 VSTECS Holdings 的债务使用情况。 这表明，如果该公司急需加强其资产负债表，股东将被严重稀释。

为了衡量一家公司的债务相对于其收益的大小，我们计算其净债务除以未计利息、税项、折旧及摊销前的收益（EBITDA），以及未计利息、税项、折旧及摊销前的收益（EBIT）除以利息支出（利息保障）。 这样，我们既考虑了债务的绝对数量，也考虑了为债务支付的利率。

VSTECS Holdings 的净债务为息税折旧及摊销前利润（EBITDA）的 2.3 倍，不算太高，但其利息保障显得有点偏低，息税折旧及摊销前利润（EBIT）仅为利息支出的 4.2 倍。 虽然这些数字并没有引起我们的警觉，但值得注意的是，该公司的债务成本正在产生实际影响。 我们看到，在过去的 12 个月里，VSTECS 控股公司的息税前利润增长了 8.9%。 虽然这还远远谈不上令人难以置信，但就偿还债务而言，这是一件好事。 毫无疑问，我们从资产负债表中最能了解债务情况。 但是，未来的收益才是决定 VSTECS Holdings 今后能否保持健康资产负债表的最重要因素。 因此，如果您想了解专业人士的看法，您可能会对这份关于分析师盈利预测的免费报告感兴趣。

最后，虽然税务人员可能喜欢会计利润，但贷款人只接受冷冰冰的现金。 因此，我们显然需要看看息税前盈利是否带来了相应的自由现金流。 在过去的三年里，VSTECS 控股公司报告的自由现金流只占息税前利润的 16%，这实在是太低了。 对我们来说，如此低的现金转化率让我们对其偿债能力产生了一丝疑虑。

我们的观点

归根结底，我们对 VSTECS Holdings 将息税前利润转化为自由现金流的能力或处理总负债的能力并不满意。 不过，其息税前盈利（EBIT）的增长率相对较高，这也是一线希望。 综合考虑上述因素，我们认为 VSTECS 控股公司的债务似乎使其有点风险。 这并不一定是坏事，但一般来说，我们会觉得降低杠杆率会让我们更放心。 毫无疑问，我们从资产负债表中最能了解债务情况。 然而，并非所有的投资风险都存在于资产负债表中，远非如此。 请注意， VSTECS 控股公司在 我们的投资分析中显示出 两个警告信号， 您应该了解...

总而言之，有时关注那些甚至不需要负债的公司会更容易一些。读者现在就可以100%免费获取净负债为零的成长股名单。

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