我们认为小米（HKG:1810）的稳健盈利被低估了

小米公司（HKG:1810）最近的财报没有带来任何惊喜，股价在上周没有变化。 我们分析了其中的原因，认为投资者可能忽略了财报中一些令人鼓舞的因素。

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放大小米财报

在高级财务学中，用来衡量公司如何将报表利润转化为自由现金流（FCF）的关键比率是应计比率（来自现金流）。 通俗地说，该比率是从净利润中减去自由现金流，再除以公司在此期间的平均运营资产。 你可以把现金流应计比率看作 "非 FCF 利润比率"。

因此，负的应计比率对公司来说是正数，而正的应计比率则是负数。 这并不意味着我们应该担心正的应计比率，但值得注意的是应计比率相当高的情况。 这是因为一些学术研究表明，高应计比率往往会导致利润降低或利润增长放缓。

截至 2023 年 12 月，小米的应计比率为-0.26。 这意味着它的现金转化率非常高，去年的盈利实际上大大低估了其自由现金流。 在此期间，小米产生了 410 亿日元人民币的自由现金流，使其 175 亿日元人民币的报告利润相形见绌。 值得注意的是，小米去年的自由现金流为负值，因此今年的 410 亿人民币是一个可喜的进步。 话虽如此，事情还不止如此。 应计比率至少部分反映了异常项目对法定利润的影响。

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非正常项目对利润的影响

虽然应计比率可能是个好兆头，但我们也注意到，在过去 12 个月里，小米的利润因价值 35 亿人民币的非正常项目而增加。 虽然我们喜欢看到利润增长，但当非正常项目带来巨大贡献时，我们往往会更加谨慎。 我们在分析全球绝大多数上市公司时发现，重大异常项目往往不会重复出现。 毕竟，这正是会计术语的含义。 假定这些非正常项目在本年度不再出现，我们预计明年的利润将有所下降（在业务没有增长的情况下）。

我们对小米利润表现的看法

小米的利润受到了异常项目的推动，这表明利润可能不会持续，但其应计比率仍显示出稳健的现金转换，这是一个很好的前景。 基于这些因素，我们认为小米的利润是其基本盈利能力的合理保守指南。 显然，我们喜欢通过历史数据来了解我们对一家公司的看法。但考虑其他分析师的预测也很有价值。 幸运的是，您可以点击这里查看分析师的预测。

在这篇文章中，我们探讨了一些可能影响利润数字作为企业指南的效用的因素。 但是，如果你能专注于细枝末节，总会有更多发现。 例如，许多人认为高股本回报率表明企业经济状况良好，而另一些人则喜欢 "跟着钱走"，寻找内部人士购买的股票。 因此，您不妨看看这份免费的 高股本回报率公司集锦，或者 这份内部人士正在购买的股票清单。

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