中国美东汽车控股公司 (HKG:1268) 是一项风险投资吗？

伯克希尔-哈撒韦公司查理-芒格支持的外部基金经理李路毫不讳言地说："最大的投资风险不是价格的波动，而是你是否会遭受永久性的资本损失。 因此，当你考虑某只股票的风险有多高时，显然需要考虑债务问题，因为过多的债务会让公司陷入困境。 与许多其他公司一样，中国美东汽车控股有限公司（HKG:1268）也在利用债务。 但是，股东们会担心这些债务吗？

为什么债务会带来风险？

债务是帮助企业发展的工具，但如果企业没有能力偿还贷款人的债务，那么企业就会任由贷款人摆布。 最终，如果公司无法履行偿还债务的法律义务，股东可能会一无所有。 然而，更常见（但仍然代价高昂）的情况是，公司必须以低廉的价格发行股票，永久性地稀释股东，以支撑其资产负债表。 当然，债务可以成为企业，尤其是资本密集型企业的重要工具。 我们在研究债务水平时，首先会将现金和债务水平放在一起考虑。

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中国美东汽车控股的净负债是多少？

如下所示，截至 2023 年 12 月，中国美东汽车控股的债务为 36.6 亿日元人民币，低于上一年的 41.9 亿日元人民币。 不过，由于其拥有 29.2 亿人民币的现金储备，其净债务较少，约为 7.346 亿人民币。

中国美东汽车控股公司的资产负债表健康状况如何？

从最近的资产负债表中我们可以看到，中国美东汽车控股有 44.5 亿日元人民币的负债在一年内到期，44.9 亿日元人民币的负债在一年后到期。 与此相抵，该公司有 29.2 亿日元的现金和 12.6 亿日元的应收账款在 12 个月内到期。 因此，其负债比现金和（近期）应收账款之和多出 47.5 亿日元。

鉴于这一赤字实际上高于该公司 33.2 亿日元的市值，我们认为股东真的应该像父母看着孩子第一次骑自行车一样，关注中国美东汽车控股的债务水平。 如果该公司必须迅速清理资产负债表，那么股东们很可能会遭受大规模的资产稀释。

我们使用两个主要比率来了解债务水平与盈利的关系。第一个是净债务除以息税折旧摊销前利润（EBITDA），第二个是息税前利润（EBIT）覆盖利息支出的倍数（简称利息覆盖率）。 这样，我们既考虑了债务的绝对数量，也考虑了为债务支付的利率。

虽然中国美东汽车控股公司的债务与息税折旧及摊销前利润（EBITDA）比率低至 0.73，表明该公司仅适度使用了债务，但去年息税折旧及摊销前利润（EBIT）仅为利息支出的 3.1 倍这一事实确实让我们感到担忧。 因此，我们建议密切关注融资成本对业务的影响。 重要的是，中国美东汽车控股公司的息税前盈利（EBIT）在过去 12 个月中大幅下降了 45%。 如果继续下滑，那么偿还债务将比在素食大会上出售鹅肝还要困难。 毫无疑问，我们从资产负债表中最能了解债务情况。 但是，决定中国美东汽车控股能否在未来保持健康资产负债表的，是未来的盈利，而不是任何东西。 因此，如果您关注未来，可以查看这份免费 报告，其中显示了分析师的盈利预测。

最后，企业需要自由现金流来偿还债务，会计利润并不能满足要求。 因此，我们总是会查看息税前利润中有多少转化为自由现金流。 在过去三年中，中国美东汽车控股公司产生的自由现金流占息税前利润的 86%，非常强劲，超过了我们的预期。 如果需要的话，这为其偿还债务奠定了良好的基础。

我们的观点

从表面上看，中国美东汽车控股的总负债水平让我们对该股持怀疑态度，其息税前利润增长率也不比一年中最繁忙的夜晚空无一人的餐厅更诱人。 但好的一面是，它将息税前盈利（EBIT）转化为自由现金流是一个好迹象，让我们更加乐观。 纵观全局，我们清楚地看到，中国美东汽车控股利用债务为公司带来了风险。 如果一切顺利，这可能会带来回报，但债务的不利之处在于永久性亏损的风险更大。 毫无疑问，我们从资产负债表中最能了解债务情况。 但归根结底，每家公司都可能存在资产负债表之外的风险。 例如，中国美东汽车控股公司就有 两个警示信号 ，我们认为你应该注意。

说了这么多，如果你对资产负债表坚如磐石的快速增长型公司更感兴趣，那么请立即查看我们的净现金增长型股票列表。

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