龙湖集团控股 (HKG:960) 是一项风险投资吗？

有人说，作为投资者，考虑风险的最佳方式是波动性，而不是债务，但沃伦-巴菲特（Warren Buffett）有一句名言："波动性远非风险的同义词。 当我们考虑一家公司的风险有多大的时候，我们总是喜欢看它使用债务的情况，因为债务过多会导致破产。 与许多其他公司一样，龙湖集团控股有限公司（HKG:960）也在使用债务。 但是，股东们会担心这些债务吗？

债务会带来什么风险？

当企业无法轻松地用自由现金流或以有吸引力的价格筹集资金来履行这些义务时，债务和其他负债就会给企业带来风险。 在最坏的情况下，如果公司无法偿还债权人，就会破产。 然而，更常见（但仍然痛苦）的情况是，公司不得不以低价筹集新股本，从而永久性地稀释股东。 当然，债务可以是企业，尤其是资本密集型企业的重要工具。 在考虑一家公司的债务水平时，首先要综合考虑其现金和债务。

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龙湖集团控股公司的债务是多少？

点击下图可查看更多详情，图中显示，截至 2023 年 12 月底，龙湖集团控股的债务为 2,106 亿日元人民币，比一年前的 2,285 亿日元有所减少。 不过，龙湖集团还拥有 592 亿日元的现金，因此其净债务为 1,514 亿日元。

龙湖集团控股的资产负债表有多强？

根据最新公布的资产负债表，龙湖集团控股公司在 12 个月内到期的负债为 2,670 亿日元人民币，12 个月后到期的负债为 1,970 亿日元人民币。 与这些债务相抵消的是 592 亿日元的现金和价值 1,033 亿日元的 12 个月内到期的应收账款。 因此，其负债总额比现金和短期应收账款的总和多出 3 014 亿日元。

这对市值 575 亿日元的公司本身来说是个沉重的负担，就像一个孩子背着装满书本、运动器材和小号的大背包在苦苦挣扎。 因此，我们认为股东们一定要密切关注此事。 毕竟，如果龙湖集团控股公司今天必须向债权人偿还债务，那么它很可能需要进行一次重大的资本重组。

我们使用两个主要比率来了解债务水平与盈利的关系。第一个是净债务除以息税折旧摊销前利润（EBITDA），第二个是息税前利润（EBIT）覆盖利息支出（简称利息覆盖率）的倍数。 因此，我们考虑的是有折旧和摊销费用和没有折旧和摊销费用的情况下，债务相对于收益的情况。

龙湖集团控股公司的净债务与息税折旧及摊销前利润（EBITDA）的比率为 7.4，但利息覆盖率却高达 292。 因此，要么它能获得非常便宜的长期债务，要么它的利息支出将会增长！ 股东们应该知道，龙湖集团控股公司去年的息税前盈利（EBIT）下降了 52%。 如果这种盈利趋势持续下去，那么偿还债务就像在过山车上赶猫一样容易。 在分析债务水平时，资产负债表显然是首选。 但最终，企业未来的盈利能力将决定龙湖集团控股公司能否长期巩固其资产负债表。 因此，如果您想了解专业人士的看法，您可能会对这份免费的分析师盈利预测报告感兴趣。

最后，公司只能用冷冰冰的现金来偿还债务，而不是会计利润。 因此，值得检查一下息税前盈利中有多少是由自由现金流支持的。 过去三年，龙湖集团控股公司的自由现金流占息税前利润的 37%，低于我们的预期。 这种微弱的现金转化率增加了处理负债的难度。

我们的观点

从表面上看，龙湖集团控股的息税前利润增长率让我们对该股持怀疑态度，其总负债水平也不比一年中最繁忙的夜晚空无一人的餐厅更诱人。 但好的一面是，其利息保障是一个好迹象，让我们更加乐观。 考虑到上述所有因素，龙湖集团控股公司似乎负债过多。 虽然有些投资者喜欢这种高风险的投资方式，但这肯定不是我们的菜。 在分析债务时，资产负债表显然是重点。 但归根结底，每家公司都可能存在资产负债表之外的风险。 例如，我们发现了龙湖集团控股公司的 3 个警示信号（其中 1 个对我们来说不太合适！），您在投资前应加以注意。

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