这四项指标表明大生土地开发（HKG:89）正在大量使用债务

戴维-伊本（David Iben）说得好："波动性不是我们关心的风险。我们关心的是避免资本的永久损失。 因此，聪明的投资者似乎知道，在评估一家公司的风险时，债务（通常涉及破产）是一个非常重要的因素。 我们注意到，大生置业有限公司（HKG:89）的资产负债表上确实有债务。 但更重要的问题是：这些债务会带来多大的风险？

为什么债务会带来风险？

债务是帮助企业发展的工具，但如果企业没有能力偿还贷款人的债务，那么企业就会任由贷款人摆布。 最终，如果公司无法履行偿还债务的法律义务，股东可能会一无所有。 然而，一种更常见（但仍然代价高昂）的情况是，公司必须以低价发行股票，永久性地稀释股东，以支撑其资产负债表。 不过，对于需要资金以高回报率投资增长的企业来说，债务可以取代稀释，成为一个非常好的工具。 在考虑企业使用多少债务时，首先要把现金和债务放在一起看。

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大生土地开发公司有多少债务？

如下图所示，截至 2023 年 12 月，大生地发展的债务为 25.8 亿港元，与前一年大致相同。您可以点击图表了解更多详情。 不过，该公司还有 1.084 亿港元的现金，因此净负债为 24.7 亿港元。

大生地產的資產負債表有多穩健？

最新的资产负债表数据显示，大生置业有 16.6 亿港元的负债将在一年内到期，13.2 亿港元的负债将在一年后到期。 另一方面，该公司的现金为 1.084 亿港元，一年内到期的应收账款为 4460 万港元。 因此，其负债总额比现金和短期应收账款的总和还多 28.3 亿港元。

这一赤字给这家市值 5.897 亿港元的公司蒙上了一层阴影，就像一尊高耸入云的巨人。 因此，毫无疑问，我们会密切关注它的资产负债表。 最后，如果债权人要求偿还债务，大生地发展可能需要进行大规模的资本重组。

我们使用两个主要比率来了解债务水平与盈利的关系。第一个是净债务除以息税折旧摊销前利润（EBITDA），第二个是息税前利润（EBIT）覆盖利息支出（简称利息覆盖率）的倍数。 这种方法的优点在于，我们既考虑到了债务的绝对数量（净债务与息税折旧摊销前利润之比），也考虑到了与债务相关的实际利息支出（利息保障倍数）。

0.83 倍的微弱利息保障倍数和令人不安的 14.7 高净债务与息税折旧及摊销前利润比率，就像一记重拳击中了我们对大生地发展的信心。 这里的债务负担非常沉重。 好在大生土地开发在过去 12 个月中将息税前利润提高了 3.0%，从而逐步降低了相对于盈利的债务水平。 在分析债务时，资产负债表显然是重点关注的领域。 但您不能完全孤立地看待债务，因为大生土地开发公司需要盈利来偿还债务。 因此，如果您想进一步了解其盈利情况，不妨查看其长期盈利趋势图。

最后，公司只能用冷冰冰的现金来偿还债务，而不是会计利润。 因此，我们显然需要看看息税前盈利是否带来了相应的自由现金流。 在过去三年里，大生土地开发公司的自由现金流实际上超过了息税前盈利（EBIT）。 这种强劲的现金流就像一只穿着大黄蜂装的小狗，让我们感到温暖。

我们的观点

从表面上看，大生土地开发的利息覆盖率让我们对该股持怀疑态度，其总负债水平也不比一年中最繁忙的夜晚空无一人的餐厅更诱人。 但至少，该公司在将息税前盈利（EBIT）转换为自由现金流方面做得不错，这一点令人鼓舞。 总的来说，我们认为大生土地开发拥有足够的债务，因此资产负债表存在一些真正的风险。 如果一切顺利，债务可能会得到偿还，但债务的不利之处在于永久性亏损的风险更大。 在分析债务时，资产负债表显然是重点关注的领域。 然而，并非所有的投资风险都存在于资产负债表中，远非如此。 例如，我们发现了 大生土地开发公司的 3 个警示信号（其中 1 个让我们有点不舒服） ，您应该注意。

总而言之，有时关注那些甚至不需要负债的公司会更容易一些。读者现在就可以免费获取一份净负债为零的成长股名单。

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