中昌国际控股集团 (HKG:859) 是风险投资吗？

伯克希尔-哈撒韦公司查理-芒格支持的外部基金经理李路毫不讳言地说："最大的投资风险不是价格的波动，而是你是否会遭受永久性的资本损失。 因此，当你考虑某只股票的风险有多高时，显然需要考虑债务问题，因为过多的债务会让公司陷入困境。 我们注意到，中昌国际控股集团有限公司（HKG:859）的资产负债表上确实有债务。 但更重要的问题是：这些债务会带来多大的风险？

债务会带来什么风险？

当企业无法轻松地用自由现金流或以有吸引力的价格筹集资金来履行这些义务时，债务和其他负债就会给企业带来风险。 如果情况真的很糟糕，贷款人可以控制企业。 然而，更常见（但仍代价高昂）的情况是，公司必须以低廉的价格发行股票，永久性地稀释股东，以支撑其资产负债表。 当然，也有很多公司利用债务为增长提供资金，而不会产生任何负面影响。 当我们考虑一家公司的债务使用时，我们首先会将现金和债务放在一起考虑。

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中昌国际控股集团有多少债务？

您可以点击下图查看历史数据，但它显示，截至2023年12月，中昌国际控股集团的债务为8.709亿港元，比一年前的7.905亿港元有所增加。 不过，该集团还有 1.23 亿港元的现金，因此净负债为 7.478 亿港元。

中昌国际控股集团的负债情况

放大最新的资产负债表数据，我们可以看到中昌国际控股集团有 8.866 亿港元的负债将在 12 个月内到期，还有 1850 万港元的负债将在 12 个月后到期。 与这些债务相抵消的是 1.23 亿港元的现金和价值 297 万港元的 12 个月内到期的应收账款。 因此，该公司的负债总额比现金和短期应收账款的总和还多 7.791 亿港元。

这一赤字给这家市值 1.8 亿港元的公司蒙上了一层阴影，就像一尊高耸入云的巨人。 因此，毫无疑问，我们会密切关注其资产负债表。 毕竟，如果中昌国际控股集团今天必须向债权人偿付债务，那么它很可能需要进行大规模的资本重组。

我们使用两个主要比率来了解债务水平与盈利的关系。第一个是净债务除以息税折旧摊销前利润（EBITDA），第二个是息税前利润（EBIT）覆盖利息支出（简称利息覆盖率）的倍数。 因此，我们考虑的是有折旧和摊销费用和无折旧和摊销费用时债务相对于盈利的情况。

中昌国际控股集团的股东面临着双重打击：净债务与息税折旧及摊销前利润（EBITDA）的比率很高（29.8），而利息覆盖率相当低，因为息税折旧及摊销前利润（EBIT）仅为利息支出的 0.57 倍。 债务负担非常沉重。 我们注意到，中昌国际控股集团去年的息税前利润增长了 24%。 如果中昌国际控股集团能保持这种增长势头，其债务负担就会像变暖世界中的冰川一样开始消融。 毫无疑问，我们从资产负债表中最能了解债务情况。 但是，中昌国际控股集团的盈利才是影响资产负债表未来表现的关键。 因此，在考虑债务问题时，绝对值得关注盈利趋势。点击这里查看互动快照。

最后，企业需要自由现金流来偿还债务；会计利润并不能满足要求。 因此，合乎逻辑的一步是查看息税前盈利（EBIT）与实际自由现金流相匹配的比例。 在过去三年里，中昌国际控股集团的自由现金流实际上超过了息税前利润。 这种强劲的现金流就像一只穿着大黄蜂装的小狗，让我们感到温暖。

我们的观点

从表面上看，中昌国际控股集团的利息保障让我们对该股持怀疑态度，其总负债水平也不比一年中最繁忙的夜晚空无一人的餐厅更有诱惑力。 但好的一面是，它将息税前利润转换为自由现金流是一个好迹象，让我们更加乐观。 从资产负债表来看，考虑到所有这些因素，我们确实认为债务让中昌国际控股集团的股票有点风险。 这并不一定是坏事，但一般来说，我们会觉得降低杠杆率会让我们更放心。 毫无疑问，我们从资产负债表中最能了解债务情况。 然而，并非所有的投资风险都存在于资产负债表中，远非如此。 我们 在 中昌国际控股集团 身上 发现了 4 个警示信号 （其中至少有一个令人担忧） ，了解这些信号应该成为您投资过程的一部分。

归根结底，最好关注那些没有净债务的公司。您可以访问我们的此类公司特别名单（所有公司都有利润增长记录）。这是免费的。

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