领先控股集团 (HKG:6999) 是否负债过多？

传奇基金经理李路（查理-芒格曾支持过他）曾经说过："最大的投资风险不是价格的波动，而是你是否会遭受永久性的资本损失。 因此，聪明的投资者似乎知道，在评估一家公司的风险时，债务（通常涉及破产）是一个非常重要的因素。 我们可以看到，领先控股集团有限公司（HKG:6999）确实在业务中使用了债务。 但真正的问题是，这些债务是否会使公司面临风险。

债务会带来什么风险？

一般来说，只有当公司无法通过融资或利用自有现金流轻松偿还债务时，债务才会成为真正的问题。 如果情况真的很糟糕，贷款人可以控制企业。 然而，更常见（但仍然昂贵）的情况是，公司为了控制债务，必须以低廉的股价稀释股东的股份。 不过，对于需要资金以高回报率投资增长的企业来说，债务可以取代稀释，成为一个非常好的工具。 在考虑一家公司的债务水平时，首先要综合考虑其现金和债务。

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领先控股集团的债务是多少？

如下所示，截至 2023 年 12 月，领先控股集团的债务为 70.9 亿日元人民币，低于上一年的 90.6 亿日元人民币。 不过，该集团拥有 13.1 亿人民币的现金抵消了这一债务，因此净债务约为 57.7 亿人民币。

领先控股集团的负债情况

放大最新的资产负债表数据，我们可以看到领先控股集团在 12 个月内到期的负债为288亿日元人民币，12 个月后到期的负债为26亿日元人民币。 与之相抵消的是，该集团有 13.1 亿日元的现金和 50.9 亿日元的应收账款在 12 个月内到期。 因此，该公司的负债总额比现金和短期应收账款的总和还多 250 亿日元。

对于这家市值 2.714 亿日元的公司来说，负债累累就像一个孩子背着装满书本、运动装备和小号的大背包在苦苦挣扎。 因此，我们认为股东们一定要密切关注此事。 毕竟，如果领先控股集团今天必须向债权人偿还债务，那么它很可能需要进行一次重大的资本重组。

我们使用两个主要比率来了解债务水平与盈利的关系。第一个是净债务除以息税折旧摊销前利润（EBITDA），第二个是息税前利润（EBIT）覆盖利息支出的倍数（简称利息覆盖率）。 这样，我们既考虑了债务的绝对数量，也考虑了为债务支付的利率。

1.8 倍的微弱利息保障和令人不安的 11.7 倍的净债务与息税折旧摊销前利润（EBITDA）比率，就像一记重拳击中了我们对领先控股集团的信心。 这意味着我们认为其债务负担沉重。 领先控股集团值得庆幸的一点是，在过去的 12 个月里，它将去年的息税前盈利亏损转化为 4.58 亿人民币的收益。 在分析债务水平时，资产负债表显然是一个起点。 但不能孤立地看待债务，因为领先控股集团需要盈利来偿还债务。 因此，如果您想了解更多有关其盈利的信息，不妨看看这张长期盈利趋势图。

最后，虽然税务人员可能喜欢会计利润，但贷款人只接受冷冰冰的现金。 因此，我们不妨看看息税前利润（EBIT）中有多少是由自由现金流支持的。 在最近一年里，领先控股集团的自由现金流占息税前利润的 59%，考虑到自由现金流不包括利息和税收，这一比例基本正常。 这些冷冰冰的现金意味着它可以在需要时减少债务。

我们的观点

坦率地说，领先控股集团的净债务与息税折旧摊销前利润（EBITDA）之比，以及其保持总负债的记录，都让我们对其债务水平感到不舒服。 但至少，它在将息税折旧摊销前利润（EBIT）转化为自由现金流方面还算不错，这一点令人鼓舞。 总的来说，在我们看来，领先控股集团的资产负债表确实给企业带来了相当大的风险。 因此，我们对这只股票的警惕性就像饥饿的小猫会掉进主人的鱼塘一样：俗话说，一朝被蛇咬，十年怕井绳。 在分析债务时，资产负债表显然是重点关注的领域。 但归根结底，每家公司都可能存在资产负债表之外的风险。 这些风险可能很难发现。每家公司都有这些风险，我们发现了 领先控股集团的 3 个警示信号 （其中 2 个让我们感到不安！），你应该了解一下。

总而言之，有时关注那些甚至不需要负债的公司会更容易一些。读者现在就可以免费获取一份净负债为零的成长股名单。

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