这四项指标表明北京北辰 (HKG:588) 正在以高风险的方式使用债务

伯克希尔-哈撒韦公司查理-芒格支持的外部基金经理李路毫不讳言地说："最大的投资风险不是价格的波动，而是你是否会遭受永久性的资本损失。 在考察一家公司的风险程度时，自然要考虑其资产负债表，因为企业倒闭时往往会涉及债务。 我们可以看到，北京北辰实业股份有限公司（HKG:588）确实在业务中使用了债务。 但真正的问题是，这些债务是否会给公司带来风险。

为什么债务会带来风险？

债务是帮助企业发展的工具，但如果企业没有能力偿还贷款人的债务，那么企业就会任由贷款人摆布。 最终，如果公司无法履行偿还债务的法律义务，股东可能会一无所有。 然而，更常见（但仍然昂贵）的情况是，公司必须以低廉的股价稀释股东，以控制债务。 不过，对于需要资金以高回报率投资增长的企业来说，债务可以取代稀释，成为一个非常好的工具。 在考虑企业使用多少债务时，首先要做的是将现金和债务放在一起看。

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北京北辰的债务是多少？

您可以点击下图查看更多细节，该图显示，截至 2024 年 3 月底，北京北辰的债务为人民币 285 亿元，比一年前的人民币 319 亿元有所减少。 不过，由于北京北辰拥有 80.8 亿人民币的现金储备，其净债务较少，约为 204 亿人民币。

北京北辰的负债情况

最新的资产负债表数据显示，北京北辰一年内到期的负债为 186 亿日元人民币，一年后到期的负债为 205 亿日元人民币。 与这些债务相抵消的是 80.8 亿人民币的现金和价值 13.1 亿人民币的应收账款，这些应收账款将在 12 个月内到期。 因此，其负债总额比现金和短期应收账款的总和多出 297 亿日元。

这一赤字给这家市值 55.5 亿日元的公司蒙上了一层阴影，就像一尊耸立在凡人面前的巨人。 因此，毫无疑问，我们会密切关注其资产负债表。 最后，如果债权人要求偿还，北京北辰可能需要进行大规模的资本重组。

我们使用两个主要比率来了解债务水平与盈利的关系。第一个是净债务除以息税折旧摊销前利润（EBITDA），第二个是息税前利润（EBIT）覆盖利息支出的倍数（简称利息覆盖率）。 这种方法的优点在于，我们既考虑到了债务的绝对数量（净债务与息税折旧摊销前利润的比率），也考虑到了与债务相关的实际利息支出（利息保障比率）。

北京北辰的股东面临着双重打击：净债务与息税折旧及摊销前利润的比率很高（12.7），而利息覆盖率相当低，因为息税折旧及摊销前利润仅为利息支出的 1.5 倍。 这意味着我们认为它的债务负担沉重。 不过，令人欣慰的是，北京北辰在过去 12 个月中实现了 12 亿人民币的息税前利润，比上一年的亏损有所改善。 毫无疑问，我们从资产负债表中最能了解债务情况。 但北京北辰的盈利才是影响资产负债表未来表现的关键。 因此，在考虑债务问题时，绝对值得关注盈利趋势。点击这里查看互动快照。

最后，公司只能用冷冰冰的现金，而不是会计利润来偿还债务。 因此，查看息税前盈利（EBIT）有多少转化为实际的自由现金流非常重要。 从去年的情况来看，北京北辰实际上整体上出现了现金流出。 对于自由现金流为负数的公司来说，负债通常成本更高，风险也几乎总是更大。股东应该希望情况有所改善。

我们的观点

从表面上看，北京北辰的净债务与息税折旧及摊销前利润的比率让我们对该股持怀疑态度，其总负债水平并不比一年中最繁忙的夜晚空无一人的餐厅更诱人。 但至少它的息税前利润增长率还不算太差。 在考虑了上述数据后，我们认为北京北辰负债过多。 虽然有些投资者喜欢这种高风险的投资方式，但我们肯定不喜欢。 在分析债务时，资产负债表显然是重点。 但归根结底，每家公司都可能存在资产负债表之外的风险。 例如，北京北辰有 两个警示信号 ，我们认为您应该注意。

当然，如果你是那种喜欢购买没有债务负担的股票的投资者，那就不要犹豫，今天就来发现我们的独家净现金增长股票列表吧。

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