九龙仓集团 (HKG:4) 债务使用似乎相当合理

有人说，作为投资者，考虑风险的最佳方式是波动性，而不是债务，但沃伦-巴菲特（Warren Buffett）有一句名言："波动性远非风险的同义词。 在考察一家公司的风险程度时，自然要考虑其资产负债表，因为企业倒闭时往往会涉及债务。 重要的是，九龙仓集团有限公司（HKG:4）确实有债务。 但股东们是否应该担心它的债务使用呢？

什么时候债务是危险的？

当企业无法轻松地用自由现金流或以诱人的价格筹集资金来履行这些义务时，债务和其他负债就会成为企业的风险。 如果情况真的很糟糕，贷款人可以控制企业。 虽然这种情况并不常见，但我们经常看到负债公司因为贷款人迫使其以不良价格筹集资金而永久性地稀释股东。 尽管如此，最常见的情况是公司对债务进行了合理的管理，并且对自身有利。 在考虑一家企业使用多少债务时，首先要做的是将其现金和债务放在一起看。

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九龙仓（控股）背负多少债务？

您可以点击下图了解更多详情。下图显示，九龙仓集团在2023年12月的债务为194亿港元，与前一年大致相同。 不过，九龙仓也有港币 116 亿元现金，因此其债务净额为港币 78.4 亿元。

九龍倉集團負債概覽

放大最新的资产负债表数据，我们可以看到九龙仓集团在 12 个月内到期的负债为港币 268 亿元，12 个月后到期的负债为港币 299 亿元。 除了这些债务外，九龙仓还拥有港币 116 亿元的现金以及价值港币 16.2 亿元的应收账款，这些应收账款将在 12 个月内到期。 因此，其负债总额比现金和短期应收账款的总和多 435 亿港元。

相对于其港币 697 亿元的市值而言，这一赤字相当可观，因此建议股东应密切关注九龙仓集团的债务使用情况。 这表明，如果该公司急需加强其资产负债表，股东将被严重稀释。

我们衡量一家公司的债务负担相对于其盈利能力的方法是，看其净债务除以未计利息、税项、折旧及摊销前盈利（EBITDA），并计算其息税前盈利（EBIT）覆盖利息支出（利息覆盖率）的难易程度。 这样，我们既考虑了债务的绝对数量，也考虑了为债务支付的利率。

九龙仓（控股）的净债务仅为息税折旧及摊销前利润的 1.0 倍，可以说是相当保守的。 它的利息保障倍数为 7.9 倍，绰绰有余。 好消息是，九龙仓（控股）的息税折旧摊销前利润（EBIT）在十二个月内增长了 4.4%，这应该会减轻人们对债务偿还的担忧。 毫无疑问，我们从资产负债表中最能了解债务情况。 但是，决定九龙仓（控股）未来能否保持健康的资产负债表的，还是未来的盈利。 因此，如果您关注未来，可以查看这份免费 报告，其中显示了分析师的盈利预测。

最后，企业需要自由现金流来偿还债务；会计利润并不能满足要求。 因此，值得检查一下息税前盈利中有多少是由自由现金流支持的。 最近三年，九龙仓（控股）的自由现金流占息税前盈利（EBIT）的 50%，鉴于自由现金流不包括利息和税项，这属于正常水平。 这些冷冰冰的现金意味着它可以在需要时减少债务。

我们的观点

根据九龙仓（控股）的息税折旧摊销前利润（EBITDA）和利息保障水平，我们认为九龙仓（控股）有能力处理其债务。 另一方面，它的总负债水平让我们对其债务不太放心。 考虑到上述所有因素，我们确实对九龙仓（控股）的债务使用感到有些谨慎。 虽然负债确实能带来更高的潜在回报，但我们认为股东绝对应该考虑负债水平会如何使股票的风险增加。 在分析债务时，资产负债表显然是重点关注的领域。 然而，并非所有的投资风险都存在于资产负债表中，远非如此。 例如，我们发现了九龙仓集团（控股）的一个警示信号，您在投资前应该注意。

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