Stock Analysis
戴维-伊本（David Iben）说得好："波动性不是我们关心的风险。我们关心的是避免资本的永久损失。 因此，当你考虑任何股票的风险有多大时，显然需要考虑债务问题，因为过多的债务会让公司陷入困境。 重要的是，S E A 控股有限公司（HKG:251）确实有债务。 但更重要的问题是：债务会带来多大的风险？
债务会带来什么风险？
一般来说，只有当公司无法通过筹集资金或利用自有现金流轻松偿还债务时，债务才会成为真正的问题。 如果情况真的很糟糕，贷款人可以控制企业。 然而，更常见（但仍代价高昂）的情况是，公司必须以低价发行股票，永久性地稀释股东，以支撑其资产负债表。 不过，对于需要资金以高回报率投资增长的企业来说，债务可以取代稀释，成为一个非常好的工具。 当我们考虑一家公司如何使用债务时，我们首先会将现金和债务放在一起考虑。
S E A Holdings 的净负债是多少？
如下所示，截至 2023 年 12 月，S E A Holdings 的债务为 76.5 亿港元，低于上一年的 81.6 亿港元。 不过，由于 S E A Holdings 拥有 24.5 亿港元的现金储备，其净债务较少，约为 52.0 亿港元。
S E A Holdings 的负债情况
根据最新公布的资产负债表，S E A Holdings 在 12 个月内到期的负债为 24.7 亿港元，12 个月后到期的负债为 55.9 亿港元。 另一方面，它有 24.5 亿港元的现金和价值 12.1 亿港元的一年内到期的应收账款。 因此，该公司的负债总额比现金和短期应收账款的总和还多 44 亿港元。
这些赤字给这家市值 10.5 亿港元的公司蒙上了一层阴影，就像一尊高耸入云的巨人。 因此，我们绝对认为股东们需要密切关注这一点。 毕竟，如果 S E A Holdings 如今不得不向债权人偿付债务，那么它很可能需要进行一次大规模的资本重组。
我们衡量一家公司的债务负担相对于盈利能力的方法是，看其净债务除以未计利息、税项、折旧及摊销前盈利（EBITDA），以及计算其息税前盈利（EBIT）覆盖利息支出（利息覆盖率）的难易程度。 因此，我们考虑的是有折旧和摊销费用和没有折旧和摊销费用的债务相对于盈利的情况。
0.52 倍的微弱利息保障倍数和 22.7 倍的令人不安的净债务与息税折旧摊销前利润（EBITDA）比率打击了我们对 S E A Holdings 的信心。 这意味着我们认为它的债务负担沉重。 我们注意到，S E A Holdings 去年的息税前利润增长了 26%。 如果这种增长能够持续下去，那么它的债务就会像炎热夏天里稀缺的饮用水一样蒸发掉。 毫无疑问，我们从资产负债表中最能了解债务情况。 但你不能完全孤立地看待债务，因为 S E A Holdings 需要盈利来偿还债务。 因此，如果您想更多地了解它的盈利情况，不妨看看它的长期盈利趋势图。
但我们最后的考虑因素也很重要，因为公司不能用纸面上的利润来偿还债务，它需要冷冰冰的现金。 因此，我们显然需要看看息税前盈利是否带来了相应的自由现金流。 在过去三年里，S E A Holdings 产生的自由现金流实际上超过了息税前盈利。 要想获得贷款人的青睐，没有什么比流入的现金更好的了。
我们的观点
坦率地说，S E A Holdings 的利息保障和其保持总负债的记录都让我们对其债务水平感到不舒服。 但好的一面是，它将息税前盈利（EBIT）转化为自由现金流是一个好迹象，让我们更加乐观。 从资产负债表来看，并考虑到所有这些因素，我们确实认为债务使 S E A Holdings 的股票有点风险。 这并不一定是坏事，但一般来说，我们会觉得降低杠杆率会让我们更放心。 毫无疑问，我们从资产负债表中了解到的债务情况最多。 然而，并非所有的投资风险都存在于资产负债表中，远非如此。 这些风险可能很难发现。每家公司都有，我们发现了 S E A Holdings 的两个警示信号 ，你应该了解一下。
归根结底，最好关注那些没有净债务的公司。您可以访问我们的此类公司特别列表（所有公司都有利润增长记录）。这是免费的。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.