我们认为尖沙咀置业（HKG:247）能够继续偿还债务

戴维-伊本（David Iben）说得好："波动性不是我们关心的风险。我们关心的是避免资本的永久损失。 '因此，当你考虑某只股票的风险有多高时，显然需要考虑债务问题，因为过多的债务会使公司陷入困境。 重要的是，尖沙咀置业有限公司（HKG:247）确实有债务。 但更重要的问题是：这些债务会带来多大的风险？

为什么债务会带来风险？

债务可以帮助企业，直到企业难以用新资本或自由现金流偿还债务。 在最坏的情况下，如果公司无法偿还债务，就会破产。 虽然这种情况并不常见，但我们经常会看到负债公司永久性地稀释股东，因为贷方迫使他们以低廉的价格筹集资金。 当然，债务可以成为企业，尤其是资本密集型企业的重要工具。 在考虑一家公司的债务水平时，首先要综合考虑其现金和债务。

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尖沙咀地产的债务是多少？

如下图所示，截至 2023 年 12 月，尖沙咀地产的负债为 51.5 亿港元，低于上一年的 66.6 亿港元。 不过，该公司还有 26.3 亿港元的现金，因此净负债为 25.1 亿港元。

尖沙咀地产的负债情况

我们可以从最新的资产负债表中看到，尖沙咀地产有 85.7 亿港元的负债将在一年内到期，还有 62.2 亿港元的负债将在一年后到期。 除了这些债务外，尖沙咀置业还有 26.3 亿港元的现金和价值 75.9 亿港元的应收账款将在 12 个月内到期。 因此，其负债总额比现金和短期应收账款的总和多出 45.7 亿港元。

由于公开交易的尖沙咀地产股票总价值为 379 亿港元，这一负债水平似乎不会构成重大威胁。 尽管如此，我们显然应该继续关注其资产负债表，以防其发生不利变化。

为了衡量一家公司的债务与收益的关系，我们会计算其净债务除以未计利息、税项、折旧及摊销前的收益（EBITDA），以及未计利息、税项、折旧及摊销前的收益（EBIT）除以利息支出（利息保障倍数）。 因此，我们考虑的是有折旧和摊销费用和无折旧和摊销费用的债务相对于盈利的情况。

尖沙咀地产公司的债务与息税折旧摊销前利润（EBITDA）比率很低，仅为 0.61。 但最酷的是，在过去一年里，它收到的利息实际上比支付的利息还要多。 因此可以说，它能像铁板烧大厨处理烹饪一样处理债务。 如果管理层不能避免去年息税前盈利（EBIT）减少 23% 的情况再次发生，债务负担的节制可能会成为尖沙咀地产的关键。 就偿还债务而言，盈利下降并不比含糖汽水对健康更有帮助。 分析债务时，资产负债表显然是重点。 但不能完全孤立地看待债务，因为尖沙咀地产需要盈利来偿还债务。 因此，在考虑债务问题时，绝对值得关注盈利趋势。点击这里查看互动快照。

最后，公司只能用冷冰冰的现金来偿还债务，而不是会计利润。 因此，合乎逻辑的一步就是查看息税前盈利与实际自由现金流的比例。 最近三年，尖沙咀地产的自由现金流占息税前利润的 37%，低于我们的预期。 这种微弱的现金转换率增加了处理负债的难度。

我们的观点

根据我们的观察，考虑到其息税前利润的增长率，尖沙咀地产的日子并不好过，但我们考虑的其他因素让我们有理由保持乐观。 尤其是它的利息覆盖率，令我们眼花缭乱。 考虑到上述所有因素，我们对尖沙咀地产的债务使用感到有些谨慎。 虽然负债的好处是能带来更高的潜在回报，但我们认为股东绝对应该考虑到负债水平可能会增加股票的风险。 在分析债务水平时，资产负债表显然是第一步。 但归根结底，每家公司都可能存在资产负债表之外的风险。 请注意， 尖沙咀地产 在我们的投资分析中显示了 1 个警告信号， 您应该了解...

归根结底，关注那些没有净债务的公司通常会更好。您可以访问我们的此类公司特别列表（所有公司都有利润增长记录）。这是免费的。

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