太古公司（HKG:19）的资产负债表是否健康？

传奇基金经理李路（查理-芒格的支持者）曾经说过："最大的投资风险不是价格的波动，而是你是否会遭受永久性的资本损失。 '因此，当你考虑某只股票的风险有多高时，显然需要考虑债务问题，因为过多的债务会让公司陷入困境。 重要的是，太古股份有限公司（HKG:19）确实有债务。 但是，股东是否会担心这些债务呢？

债务何时成为问题？

当企业无法轻松地以自由现金流或以有吸引力的价格筹集资金来履行这些义务时，债务和其他负债就会成为企业的风险。 如果情况真的很糟糕，贷款人可以控制企业。 虽然这种情况并不常见，但我们经常会看到负债公司因为贷款人迫使其以低价筹集资金而永久性地稀释股东。 当然，也有很多公司利用债务为增长提供资金，而不会产生任何负面影响。 在考虑一家公司的债务水平时，首先要综合考虑其现金和债务。

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太古公司的债务是多少？

如下图所示，截至 2023 年 12 月，太古公司的债务为 698 亿港元，与前一年大致相同。您可以点击图表了解更多详情。 不过，太古公司也有 141 亿港元的现金，因此其净债务为 557 亿港元。

太古公司的资产负债表有多强？

根据最新公布的资产负债表，太古公司在 12 个月内到期的负债为 418 亿港元，12 个月后到期的负债为 812 亿港元。 与此相抵，该公司有 141 亿港元的现金和 79.3 亿港元的应收账款在 12 个月内到期。 因此，该公司的负债总额比现金和短期应收账款的总和还多出 1,010 亿港元。

鉴于这一赤字实际上高于该公司 883 亿港元的巨额市值，我们认为股东真的应该像父母看着孩子第一次骑自行车一样，关注太古公司的债务水平。 假设该公司被迫以目前的股价集资偿还债务，将需要极度严重的稀释。

我们使用两个主要比率来了解债务水平与收益的关系。第一个是净债务除以息税折旧摊销前利润（EBITDA），第二个是息税前利润（EBIT）覆盖利息支出（简称利息覆盖率）的倍数。 这种方法的优点在于，我们既考虑到了债务的绝对数量（债务净额与息税折旧摊销前利润的比率），也考虑到了与债务相关的实际利息支出（利息保障比率）。

太古公司的债务与息税折旧及摊销前利润的比率为 3.8，息税折旧及摊销前利润对利息支出的覆盖率为 6.3 倍。 综合来看，这意味着虽然我们不希望看到债务水平上升，但我们认为太古公司能够承受目前的杠杆率。 在过去的十二个月里，太古公司的息税前盈利增长了 5.4%。 虽然这很难让我们感到震惊，但在债务方面却是一个利好因素。 在分析债务水平时，资产负债表显然是一个起点。 但最终，企业未来的盈利能力将决定太古公司能否在一段时间内增强其资产负债表。 因此，如果您想了解专业人士的看法，您可能会对这份免费的分析师盈利预测报告感兴趣。

最后，公司只能用冷冰冰的现金来偿还债务，而不是会计利润。 因此，我们总是检查息税前利润中有多少转化为自由现金流。 最近三年，太古公司录得的自由现金流占息税前利润的 53%，鉴于自由现金流不包括利息和税项，这一比例接近正常水平。 这些冷冰冰的现金意味着太古公司可以在需要时减少债务。

我们的观点

坦率地说，太古公司的净债务与息税折旧及摊销前利润（EBITDA）之比，以及其控制总负债的记录，都让我们对其债务水平感到不舒服。 但从好的方面看，其将 EBIT 转化为自由现金流是一个好迹象，也让我们更加乐观。 综合考虑上述因素，我们认为太古公司的债务似乎使其有点风险。 这并不一定是坏事，但一般来说，我们会觉得降低杠杆率会让我们更放心。 毫无疑问，我们从资产负债表中最能了解债务情况。 然而，并非所有的投资风险都存在于资产负债表中，远非如此。 例如，我们发现了太古公司的 4 个警示信号（其中 1 个让我们有点不舒服！），您在投资前应该注意。

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