这四项指标表明新世界发展 (HKG:17) 正在大量使用债务

伯克希尔-哈撒韦公司查理-芒格（Charlie Munger）支持的外部基金经理李路毫不讳言地说："最大的投资风险不是价格的波动，而是你是否会遭受永久性的资本损失。 当我们考虑一家公司的风险有多大的时候，我们总是喜欢看它的债务使用情况，因为债务过多会导致破产。 我们可以看到，新世界发展有限公司（HKG:17）确实在业务中使用了债务。 但真正的问题是，这些债务是否会使公司面临风险。

债务何时成为问题？

债务是帮助企业发展的工具，但如果企业没有能力偿还贷款人的债务，那么企业就会任由贷款人摆布。 如果情况真的很糟糕，贷款人可以控制企业。 然而，更常见（但仍然代价高昂）的情况是，公司必须以低廉的股价稀释股东，以控制债务。 当然，债务可以成为企业，尤其是资本密集型企业的重要工具。 当我们考虑一家公司的债务使用情况时，我们首先会将现金和债务放在一起考虑。

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新世界发展有多少债务？

您可以点击下图查看历史数据，但它显示新世界发展在2023年12月的债务为1,627亿港元，低于一年前的1,918亿港元。 不过，新世界发展有 397 亿港元的现金可以抵消，因此净债务约为 1,230 亿港元。

新世界发展的资产负债表有多强？

最新的资产负债表数据显示，新世界发展有 1,200 亿港元的负债将在一年内到期，另有 1,120 亿港元的负债将在一年后到期。 与这些债务相抵消的是 397 亿港元的现金和价值 138 亿港元的应收账款，这些应收账款将在 12 个月内到期。 因此，该公司的负债总额为 1,785 亿港元，超过其现金和短期应收账款的总和。

这就好比一个孩子背着装满书本、运动装备和小号的大背包在苦苦挣扎。 因此，我们认为股东们需要密切关注此事。 毕竟，如果新世界发展今天必须向债权人偿还债务，那么它很可能需要进行大规模的资本重组。

为了衡量一家公司的债务相对于其盈利的情况，我们会计算其净债务除以未计利息、税项、折旧及摊销前盈利（EBITDA），以及未计利息、税项、折旧及摊销前盈利（EBIT）除以利息支出（利息保障倍数）。 因此，我们考虑的是有折旧和摊销费用和无折旧和摊销费用时的债务与收益的关系。

新世界发展的净债务与息税折旧及摊销前利润（EBITDA）比率为 10.8，可以说新世界发展确实有大量债务。 不过，其 5.4 的利息覆盖率相当高，这是一个好迹象。 遗憾的是，新世界发展的息税前盈利（EBIT）在过去 12 个月里下滑了 5.8%。 如果这种盈利趋势继续下去，那么它的债务负担就会越来越重，就像北极熊看着自己唯一的孩子一样。 在分析债务时，资产负债表显然是重点关注的领域。 但最终，企业未来的盈利能力将决定新世界发展能否随着时间的推移增强其资产负债表。 因此，如果您关注未来，可以查看这份免费 报告，其中显示了分析师的盈利预测。

最后，企业需要自由现金流来偿还债务；会计利润并不能满足要求。 因此，值得检查一下息税前盈利中有多少是由自由现金流支持的。 过去三年，新世界发展的自由现金流占息税前利润的 82%，比我们通常预期的要高。 如果需要的话，这将使其有能力偿还债务。

我们的观点

从表面上看，新世界发展的净债务与息税折旧及摊销前利润的比率让我们对其股票持怀疑态度，其总负债水平并不比一年中最繁忙的夜晚一家空荡荡的餐厅更诱人。 但好的一面是，它将息税前利润转化为自由现金流是一个好迹象，让我们更加乐观。 纵观全局，我们清楚地看到，新世界发展利用债务为公司带来了风险。 如果一切顺利，这可能会带来回报，但债务的不利之处在于永久亏损的风险更大。 在分析债务水平时，资产负债表显然是一个起点。 但归根结底，每家公司都可能存在资产负债表之外的风险。 例如，新世界发展公司就有 4 个警示信号 （ 还有 1 个我们不太看好的信号） ，我们认为您应该了解一下。

归根结底，关注那些没有净债务的公司通常会更好。您可以访问我们的此类公司特别名单（所有公司都有利润增长记录）。这是免费的。

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