华人置业控股（HKG:127）为何受债务拖累？

戴维-伊本（David Iben）说得好："波动性不是我们关心的风险。我们关心的是避免资本的永久损失。 '因此，在考虑任何特定股票的风险程度时，你需要考虑债务问题，这一点可能很明显，因为过多的债务会使公司陷入困境。 重要的是，华人置业控股有限公司（HKG:127）确实有债务。 但更重要的问题是：债务会带来多大的风险？

债务何时成为问题？

债务是帮助企业发展的工具，但如果企业没有能力偿还贷款人的债务，那么企业就会任由贷款人摆布。 在最坏的情况下，如果公司无法偿还债权人，就会破产。 然而，更常见（但仍代价高昂）的情况是，公司必须以低价发行股票，永久性地稀释股东，以支撑其资产负债表。 不过，对于需要资金以高回报率投资增长的企业来说，债务可以取代稀释，成为一种非常好的工具。 在考虑企业使用多少债务时，首先要做的是将现金和债务结合起来看。

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华人置业控股的债务是多少？

您可以点击下图查看历史数据，但它显示，截至 2023 年 12 月，华人置业控股的债务为 38.5 亿港元，低于一年前的 48.9 亿港元。 不过，该公司有 9.315 亿港元的现金可以抵消，因此净债务约为 29.2 亿港元。

华人置业控股的资产负债表有多健康？

从最近的资产负债表可以看出，华人置业控股有 25.2 亿港元的负债将在一年内到期，还有 17.9 亿港元的负债将在一年后到期。 另一方面，它有 9.315 亿港元的现金和价值 1.819 亿港元的一年内到期的应收账款。 因此，该公司的负债总额比现金和短期应收账款的总和还多 32 亿港元。

鉴于这一赤字实际上高于该公司 22.3 亿港元的市值，我们认为股东真的应该像父母看着孩子第一次骑自行车一样，关注华人置业控股的债务水平。 如果该公司必须迅速清理资产负债表，那么股东们很可能会遭受大面积摊薄。

我们使用两个主要比率来了解债务水平与盈利的关系。第一个是净债务除以息税折旧摊销前利润（EBITDA），第二个是息税前利润（EBIT）覆盖利息支出的倍数（简称利息覆盖率）。 这样，我们既考虑了债务的绝对数量，也考虑了为债务支付的利率。

华人置业控股公司的股东面临双重打击：净债务与息税折旧及摊销前利润（EBITDA）的比率很高（6.5），利息保障能力相当弱，因为息税折旧及摊销前利润仅为利息支出的 1.8 倍。 债务负担非常沉重。 更糟糕的是，华人置业控股公司去年的息税前盈利（EBIT）下降了 63%。 如果盈利继续沿着这一轨迹发展，那么偿还债务将比说服我们在雨中跑马拉松更难。 在分析债务水平时，资产负债表显然是一个起点。 但不能完全孤立地看待债务，因为华人置业控股需要盈利来偿还债务。 因此，在考虑债务问题时，绝对值得关注盈利趋势。点击这里查看互动快照。

但我们最后的考虑因素也很重要，因为公司不能用纸面上的利润来偿还债务，它需要冷冰冰的现金。 因此，我们总是会查看息税前利润中有多少转化为自由现金流。 最近三年，华人置业控股的自由现金流占息税前利润的 69%，鉴于自由现金流不包括利息和税收，这一比例基本正常。 这些冷冰冰的现金意味着它可以在需要时减少债务。

我们的观点

从表面上看，华人置业控股公司的净债务与息税前利润的比率让我们对该股持怀疑态度，其息税前利润增长率也不比一年中最繁忙的夜晚空无一人的餐厅更诱人。 但至少，它在将息税前利润转化为自由现金流方面还算不错，这一点令人鼓舞。 考虑到上述所有因素，华人置业控股公司似乎负债过多。 对有些人来说，这种风险性是可以接受的，但对我们来说肯定不合适。 在分析债务水平时，资产负债表显然是起点。 然而，并非所有的投资风险都存在于资产负债表中，远非如此。 例如，我们发现了 华人置业控股公司的 3 个警示信号（其中 1 个不容忽视） ，你应该注意。

当然，如果你是那种喜欢购买没有债务负担的股票的投资者，那就不要犹豫，今天就来发现我们的独家净现金增长股票列表吧。

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