宝龙地产控股（HKG:1238）举债可能存在风险

霍华德-马克斯（Howard Marks）说得很好，与其担心股价波动，"我担心的风险是永久亏损的可能性......我认识的每一位实际投资者都担心这种可能性。 在考察一家公司的风险程度时，自然要考虑其资产负债表，因为企业倒闭时往往会涉及债务。 与许多其他公司一样，宝龙地产控股有限公司（HKG:1238）也在使用债务。 但是，股东们是否应该担心它的债务使用呢？

什么情况下债务是危险的？

一般来说，只有当公司无法通过筹集资金或利用自有现金流轻松偿还债务时，债务才会成为真正的问题。 如果情况真的很糟糕，贷款人可以控制企业。 虽然这种情况并不常见，但我们经常看到负债公司永久性地稀释股东，因为贷款人迫使他们以不良价格筹集资金。 当然，债务的好处在于，它往往代表着廉价的资本，尤其是当它以高回报率的再投资能力取代公司的稀释时。 在考虑企业使用多少债务时，首先要把现金和债务放在一起看。

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宝龙地产控股公司的债务是多少？

您可以点击下图查看历史数据，其中显示，宝龙地产控股在 2023 年 12 月的债务为 588 亿日元，低于一年前的 631 亿日元。 不过，由于该公司拥有 78.5 亿人民币的现金储备，其净债务较少，约为 510 亿人民币。

宝龙地产控股的负债情况

最新的资产负债表数据显示，宝龙地产控股有 1,200 亿日元的负债将在一年内到期，还有 395 亿日元的负债将在一年后到期。 与此相抵，该公司有 78.5 亿日元的现金和 157 亿日元的应收账款在 12 个月内到期。 因此，该公司的负债总额比现金和短期应收账款的总和还要多出 1,359 亿日元。

这对这家市值 26.9 亿日元的公司本身来说是个沉重的负担，就像一个孩子背着装满书本、运动装备和小号的大背包在苦苦挣扎一样。 因此，毫无疑问，我们会密切关注其资产负债表。 最后，如果其债权人要求偿还债务，宝龙地产控股公司可能需要进行大规模的资本重组。

我们衡量一家公司的债务负担相对于其盈利能力的方法是，看其净债务除以未计利息、税项、折旧及摊销前的盈利（EBITDA），并计算其息税前盈利（EBIT）覆盖利息支出（利息覆盖率）的难易程度。 这种方法的优点在于，我们既考虑到了债务的绝对数量（净债务与息税折旧及摊销前利润的比率），也考虑到了与债务相关的实际利息支出（利息保障比率）。

宝龙地产控股公司的股东面临着双重打击：净债务与息税折旧及摊销前利润（EBITDA）的比率很高（112），而利息覆盖率相当低，因为息税折旧及摊销前利润仅为利息支出的 0.18 倍。 这意味着我们认为它的债务负担沉重。 更糟糕的是，宝龙地产控股公司去年的息税前利润下降了 98%。 如果长期保持这样的盈利状况，该公司偿还债务的可能性微乎其微。 毫无疑问，我们从资产负债表中最能了解债务情况。 但最终，企业未来的盈利能力将决定宝龙地产控股公司能否长期巩固其资产负债表。 因此，如果您关注未来，可以查看这份免费 报告，其中显示了分析师的盈利预测。

最后，企业需要自由现金流来偿还债务；会计利润并不能满足要求。 因此，我们总是会查看息税前利润中有多少转化为自由现金流。 在最近三年里，宝龙地产控股的自由现金流占息税前利润的 65%，鉴于自由现金流不包括利息和税项，这一比例基本正常。 这些冷冰冰的现金意味着它可以在需要时减少债务。

我们的观点

从表面上看，宝龙地产控股的息税前利润增长率让我们对该股持怀疑态度，而其总负债水平也不比一年中最繁忙的夜晚空无一人的餐厅更诱人。 但好的一面是，它将息税前利润转化为自由现金流是一个好迹象，让我们更加乐观。 综合上述因素来看，宝龙地产控股公司似乎负债过多。 虽然有些投资者喜欢这种高风险的投资方式，但这肯定不是我们的菜。 在分析债务水平时，资产负债表显然是首选。 然而，并非所有的投资风险都存在于资产负债表中，远非如此。 例如，宝龙地产控股公司（Powerlong Real Estate Holdings）就有 两个警示信号 ，我们认为您应该注意。

当然，如果你是那种喜欢购买没有债务负担的股票的投资者，那就不要犹豫，今天就来发现我们的独家净现金增长股票列表吧。

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