旺安集团（HKG:1222）的资产负债表健康吗？

霍华德-马克斯（Howard Marks）说得很好，他说，"与其担心股价波动，我担心的是永久亏损的可能性......我认识的每一个实际投资者都担心这种风险。 由此看来，聪明的投资者知道，在评估一家公司的风险时，债务（通常涉及破产）是一个非常重要的因素。 我们注意到，旺安集团有限公司（HKG:1222）的资产负债表上确实有债务。 但更重要的问题是：这些债务会带来多大的风险？

为什么债务会带来风险？

债务可以帮助企业，直到企业难以用新资本或自由现金流偿还债务。 最终，如果公司无法履行偿还债务的法律义务，股东可能会一无所有。 然而，更常见（但仍然昂贵）的情况是，公司必须以低廉的股价稀释股东，以控制债务。 当然，也有很多公司利用债务为增长提供资金，而不会产生任何负面影响。 在考虑企业使用多少债务时，首先要做的是将现金和债务放在一起看。

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旺安集团的净债务是多少？

您可以点击下图了解更多详情，该图显示，旺安集团在 2023 年 9 月的债务为 65.4 亿港元，与前一年大致相同。 不过，集团也有 12.7 亿港元的现金，因此净负债为 52.7 亿港元。

王安集团的资产负债表有多健康？

根据最近一次公布的资产负债表，王安集团有 50.7 亿港元的负债在 12 个月内到期，有 41.4 亿港元的负债在 12 个月后到期。 另一方面，集团拥有 12.7 亿港元现金和价值 4.131 亿港元的一年内到期应收账款。 因此，其负债比现金和（短期）应收账款的总和多出 75.3 亿港元。

这一赤字给这家市值 4.091 亿港元的公司蒙上了一层阴影，就像一尊耸立在凡人面前的巨人。 因此，毫无疑问，我们会密切关注它的资产负债表。 最后，如果债权人要求偿还债务，宏安集团可能需要进行大规模的资本重组。

为了衡量一家公司的债务相对于其收益的大小，我们会计算其净债务除以未计利息、税项、折旧及摊销前的收益（EBITDA），以及未计利息、税项、折旧及摊销前的收益（EBIT）除以利息支出（利息保障倍数）。 这种方法的优点是，我们既考虑到了债务的绝对数量（净债务与息税折旧及摊销前利润之比），也考虑到了与债务相关的实际利息支出（利息保障比率）。

旺安集团的股东面临着双重打击：净债务与息税折旧及摊销前利润的比率很高（29.6），而利息覆盖率相当低，因为息税折旧及摊销前利润仅为利息支出的 0.39 倍。 这意味着我们认为其债务负担沉重。 更糟糕的是，在过去 12 个月里，旺安集团的息税前盈利（EBIT）下降了 43%。 如果长期保持这样的盈利状况，要还清债务简直是痴人说梦。 在分析债务时，资产负债表显然是重点关注的领域。 但影响资产负债表未来表现的是王安集团的盈利。 因此，如果你想了解更多有关其盈利的信息，不妨看看这张长期盈利趋势图。

最后，公司只能用冷冰冰的现金来偿还债务，而不是会计利润。 因此，合乎逻辑的一步是查看息税前盈利（EBIT）中与实际自由现金流相匹配的比例。 过去三年，王安集团烧掉了大量现金。 虽然这可能是增长支出的结果，但它确实使债务风险大大增加。

我们的观点

从表面上看，王安集团的息税前利润增长率让我们对这只股票持怀疑态度，其总负债水平并不比一年中最繁忙的夜晚空荡荡的餐厅更有诱惑力。 此外，其利息保障也无法给人带来信心。 在我们看来，旺安集团的资产负债表负担沉重。 如果不穿防蜂服就去采蜜，就会有被蜇的危险，所以我们可能会远离这只股票。 毫无疑问，我们从资产负债表中最能了解债务情况。 然而，并非所有的投资风险都存在于资产负债表中，远非如此。 请注意， 旺安集团 在我们的投资分析中显示出 4 个警告信号， 其中两个可能很严重...

如果经过上述分析，你对一家快速增长且资产负债表稳健的公司更感兴趣，那么请立即查看我们的净现金增长型股票列表。

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